軍工股盈利有望好轉 基金持倉三季度回升

周二，A股市場低開低走，滬指失守10日線，成交量略有萎縮。盤面上，避險情緒升溫，行業板塊普遍下跌，兩市不足400股上漲，其中前期連續大漲的創投概念股開始降溫，兩極分化嚴重，僅市北高新、西安旅游等4股漲停，創業黑馬、魯銀投資等12股跌停。此外，國防軍工板塊表現較為抗跌，佳訊飛鴻、北方股份、川大智勝等7股漲停。

軍工企業受資產屬性、管理制度等因素制約，科研院所、防務業務等大量核心軍工資產長期處于上市公司體外。對比海外高達70%~80%的軍工企業資產證券化率，中國軍工產業集團整體資產證券化率尚不足30%，潛力巨大。

近來，軍工上市公司資本運作動作頻頻。洪都航空發布公告，公司擬將部分零部件制造業務及資產與股東洪都航空相關防務產品業務及資產進行置換，資產置換完成后洪都航空盈利有望改善。受此影響，洪都航空發布公告后連續2個漲停板，昨日盤中也一度漲停。從公告日開始算洪都航空4個交易日上漲了29.51%，從10月19日低點算起，累計反彈了56.8%。近期實施資本運作的軍工企業還有中航科工擬收購中航直升機公司，國睿科技擬收購國睿防務等。

從公司屬性來看，央企軍工股表現亮麗，前三季度凈利潤同比增幅達到40.5%，民參軍股增速穩定，前三季度凈利潤同比增幅為16.3%。就集團而言，航空工業集團旗下20家上市公司，凈利潤同比增長47.81%。其中深天馬A、中航沈飛、寶勝股份對增長貢獻較大。中船重工集團旗下6家上市公司凈利潤同比增長31.28%。樂普醫療和中國重工對增長貢獻較大。

受軍改補償效應影響，今年軍工訂單同比增加顯著，軍工板塊預收賬款同比大幅增加了42.52%。與此同時，受軍工央企積極開展降本增效、債轉股降杠桿等影響，軍工板塊三費(銷售費用、管理費用、財務費用)下降了18.2%，這是近三年來首次出現下降。隨著訂單的逐步落地和企業降本增效效果顯現，未來軍工企業盈利能力有望好轉。

軍工行業也吸引了基金等機構的關注。從基金三季報重倉股的倉位配置來看，基金國防軍工板塊持倉比例為3.99%，較二季度3.33%增長了0.66個百分點，反映市場對國防軍工板塊的投資偏好程度在三季度有所回升。