券商集體看好騰訊 為什么其股價還是從475港元跌至272港元

每經記者 袁東    每經編輯 肖芮冬    

騰訊控股（以下簡稱騰訊）在港股這個江湖是個怎樣的存在？

論市值，其相當于A股的工商銀行；論股價，則相當于A股的貴州茅臺。在恒生指數50只成份股里，其權重也已經跟匯豐控股平起平坐。再加上頭頂互聯網科技巨頭的光環，騰訊毫無疑問成為了港股的一大頂梁柱。對于這樣炙手可熱的大牛股，無論內地券商還是境外大行，此前幾乎都一致性地給予其“買入”“跑贏大市”等評級。

然而，就在集體狂歡之后，今年1月30日~10月30日，騰訊足足下跌了46.42%，而同期恒生指數下跌的幅度為25.42%。顯然，“跑贏大市”并未實現，而“買入”的投資者也損失慘重。

除了騰訊，港股市場的科技股中，瑞聲科技、舜宇光學科技年內分別累計下跌61%、26%；今年的明星股小米集團、美團點評也都在破發泥潭中。

騰訊是游戲公司嗎

2016年、2017年騰訊大漲之時，騰訊的游戲貢獻了大量的營收，市場便出現了“你還不知道騰訊是游戲公司吧！”這樣的聲音；有趣的是，最近騰訊游戲業務增長放緩且股價接近腰斬時，又出現“你真以為騰訊是個游戲公司嗎？”這樣的言論。

騰訊是不是一個游戲公司，在此不做結論。但是在2017年的年報中，騰訊收入2377.6億元，其網游收入達到了978.83億元，社交網絡收入、網絡廣告收入分別是561億元、404.39億元。如此龐大的游戲收入占比，要想把騰訊撇出游戲公司的范疇，估計比較難。

事實上，有分析人士就曾提出，在2015年，市場對騰訊的增長預期已經出現了遲疑，但游戲業務的意外迅猛發展讓其股價在2016年~2017年又繼續大漲了一段時間。

今年年中，市場上有消息稱，網游版號和備案審批已經凍結。《每日經濟新聞》記者也向某大型互聯網公司的游戲高級項目經理詢問，該項目經理表示，目前版號的審批的確處于暫停狀態，對于大公司影響還好，但對一些小游戲公司就面臨較大的沖擊。

對此，券商研報也提出了該現象對騰訊的影響。在此背景下，一些小游戲公司居然出現了令人稱奇的“閃崩”。指尖悅動、游萊互動分別在一日之內大跌62.8%和67.79%。

股價下跌的背后

面對前兩年的大漲和今年以來幾乎腰斬的股價，似乎是成也游戲、敗也游戲。

今年以來，騰訊游戲業務開始低于預期，可以說是與騰訊股價下跌一致。需要一提的是，今年3月底，騰訊接獲大股東MIH TC知會，MIH TC已于2018年3月22日交易時段后與配售代理訂立配售協議，按總代價約769.4億港元擬出售合共近1.9億股股份，當時的減持價為405港元。

隨著騰訊大股東的高位減持，機構投資者又有怎樣的動向呢？

《每日經濟新聞》記者發現，雖然研究機構表示一直看好騰訊，但還是沒有留住機構撤離的步伐。2018年半年報顯示，重倉騰訊的內地基金數為57只，持股數達1196.13萬股；而三季報顯示，重倉騰訊的內地基金數減少至47只，持股量也下降至904.84萬股（數據來自Wind）。與此同時，一些機構集體唱好，而另一些機構則用腳投票逐漸減持。

三季度游戲維持低增速

不僅是騰訊，恒生指數今年以來也積累了不少跌幅，而市場對騰訊三季報的情況也格外關注，認為三季報的情況對騰訊乃至港股會有很大影響，眾多關注也都放在了今日下午騰訊三季報的發榜。

今日晚間，騰訊發布了三季報。季報顯示，該公司收入806億元，同比上漲24%，符合市場預期；同期凈利潤233.3億元人民幣，同比增長30%。不過，騰訊第三季度的智能手機游戲收入同比增長7%、環比增長11%，達到195億元人民幣。與此同時，個人電腦客戶端游戲的收入則同比下降1 5%、環比下降4%，為124億元人民幣。

雖然騰訊的游戲出現了發展放緩，但相信眾多的研究機構還是會繼續長期看好騰訊，畢竟騰訊還是頂著港股第一市值和第一高價股的名頭，且仍舊是領先行業的互聯網巨頭，擁有巨量的用戶。

截至今日收盤，騰訊收報272.2港元。其股價何時能再度站上475港元，還是一個大大的問號。