債市風(fēng)險有多大？華商系債基今年跌幅已超20%

每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜葉峰    

一只基金買到一只違約債券的機率有多大？

一只基金的前五大重倉債券中，“踩雷”兩只債券的機率又有多大？

華商雙債豐利債券在全市場的債基中難得一見，繼“15華信債”之后，再次踩雷“11凱迪MTN1”，這也使得該基金的凈值，在今年以來的回撤已經(jīng)超過了10%。

更值得一提的是，除了這只基金，截至5月10日，華商旗下的華商穩(wěn)固添利債券A今年以來的收益為-22.60%；華商信用增強債券今年以來收益為-16.76%。這還是投資者印象中穩(wěn)健的債基嗎？

管理人買入“踩雷”基金

近日，凱迪生態(tài)發(fā)布公告稱，截至5月7日，“11凱迪MTN1”因無法足額支付中期票據(jù)本金及利息，構(gòu)成違約。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這次的債券違約又有公募基金“踩雷”了，而且又是華商旗下的基金。

具體來看，華商雙債豐利債券A截至2018年一季度末，前五名債券投資明細中，就包括了“15華信債”和“11凱迪MTN1”，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別達到24.18%、6.49%。其中，“15華信債”在停牌前就已經(jīng)大跌32.65%。5月7日，華商雙債豐利債券A單日凈值下跌3.99%，創(chuàng)下其今年以來單日最大跌幅。

值得一提的是，在華商雙債豐利債券A前五大債券持倉中，除了這兩只債券，還有“17現(xiàn)牧01”、“16航空債”和“15玉皇化工MTN001”。其中“17現(xiàn)牧01”的發(fā)行人現(xiàn)代牧業(yè)(集團)有限公司已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，目前該債券也處于停牌狀態(tài)，而“15玉皇化工MTN001”的發(fā)行人山東玉皇化工有限公司已公告延期披露2017年年報和2018年一季報。

可見，對于這五只重倉個券，潛在的風(fēng)險可能不僅僅是來自于“15華信債”和“11凱迪MTN1”。值得關(guān)注的是，華商雙債豐利債券A份額和C份額在今年年初時還分別有16.25億份和6.17億份，但是在一季度期間，這兩類份額份額被贖回的總份額達到16.29億份和6.44億份。

顯然，在債券無法兌付或及時賣出的情況下，這么大面積的贖回是難以應(yīng)付的，這使得基金管理人在在一季度時通過申購和轉(zhuǎn)入的方式，花費3.05億元購入了2.5億份，正是管理人的出手，截至一季度末時，A和C類份額還分別保有3.89億份和1.2億份。

旗下多只債券大跌

如果說華商雙債豐利債券已經(jīng)是“苦不堪言”了，那么另外幾只債券基金則看起來有點莫名奇妙。

財匯大數(shù)據(jù)終端顯示，截至5月10日，華商旗下的華商穩(wěn)固添利債券A今年以來的收益為-22.60%；華商信用增強債券A今年以來收益為-16.76%。這兩只基金今年以來的回撤幅度甚至超過了華商雙債豐利債券A。

具體從這兩只基金來看，華商穩(wěn)固添利債券的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“一年期銀行定期存款利率(稅后)+1.2%”，華商信用增強債券的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證全債指數(shù)”，而中證全債指數(shù)今年以來的漲幅為3.37%，可以說這兩只基金不僅是沒有跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，甚至是虧的有點讓人目瞪口呆。

難道說這兩只債基也是同樣重倉了違約債券嗎？具體來看，華商穩(wěn)固添利債券A的前五大債券持倉分別為“17農(nóng)發(fā)”、“17國開”、“17國債09”、“國開1302”、“國開1701”，前五持倉占比合計達到86.79%，而從具體的債券品種來看，并沒有明顯的風(fēng)險個券。

此外，在華商信用增強債券方面，前五大債券持倉分別為“13華域02”、“16電投02”、“15金街01”、“16BOE01”和“16云白01”，前五持倉占比合計達到47.93%，也同樣沒有明顯的風(fēng)險個券。

對于具體造成基金凈值大幅下跌的原因，記者向華商基金提出多方面的疑問，但華商基金僅回復(fù)表示：公司在運營中嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，并未出現(xiàn)違法違規(guī)行為。

業(yè)內(nèi)人士則指出，“我們看到多只債基因為頻繁‘踩雷’導(dǎo)致凈值大幅下滑，這是中國債市和公募基金歷史上前所未有的，民營企業(yè)由于融資渠道有限，成為了債券違約的重災(zāi)區(qū)，過往簡單的高票息、高杠桿的模式已經(jīng)難以為繼，這必將使機構(gòu)投資者更加注重甑別債券的信用風(fēng)險。”