港元拆息回升 香港資產價格或承壓

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12日，美元兌港元觸及弱方兌換保證紅線后，香港金管局兩日內共買入96.64億港元，此后港元拆息（Hibor）不斷上漲，其中3個月Hibor從12日的1.1725%上漲至13日的1.21496%。市場分析人士指出，香港銀行貸款利率將隨拆息的上漲而提升，而利率上揚將會對以樓市和股市為代表的資產價格帶來沖擊。

低利率時代將落幕

據萬得統計，香港金管局12日干預匯市后，港元Hibor全線走高，其中13日隔夜利率漲4.9個基點至0.10857%，7天利率升10個基點至0.31607%，3個月利率升4個基點至1.21496%。

而通常情況下，香港銀行貸款利率會跟隨拆息的漲跌而變動，對此市場分析人士指出，金管局出手托市后，意味著港元加息腳步的臨近和香港低利率時代的落幕。

13日，金管局副總裁李達志也表示，前兩次入市操作后，香港銀行體系結余下周一交易交收時，相應縮減至1765億港元。而銀行間結余縮小，將為港元貨幣環境正常化提供基礎。

隨著港美拆息息差的擴大，上月底開始，匯豐、中銀香港等香港龍頭商業銀行已為后市上調按揭利息進行鋪墊，陸續暫停定息按揭產品。12日，中銀香港率先宣布全面上調港元定期存款年利率至1.5％，升幅為25個點。

關于港匯的后續走勢，美銀美林預計，美元兌港元將在今年余下時間維持在7.85水平，因香港利率將持續低于美國的借貸成本；3個月期港元Hibor到年底漲至1.6%；香港金管局將在未來一到兩個月購入約800億港元（約102億美元）。

德國商業銀行駐新加坡經濟學家周浩則分析稱，“我們將在未來幾天看到香港金管局的更多干預，因為流動性充裕致市場對港元的預期仍相當悲觀。因對港元的需求依然疲弱，這種干預不太可能推動匯率大幅上漲。”

樓市股市或承壓

機構指出，金管局或將進一步收緊港元流動性，使香港資金面承壓，并助長了市場對香港樓市和股市回調的擔憂。

樓市方面，據香港差餉物業估價署公布的數據顯示，截至2月底，香港房價已連升23個月。香港住宅價格也在過去10年中漲了一倍多，成為全球房價和居民收入比最高的市場。野村證券指出，香港目前家庭借貸額占GDP比重超過了45%的長期水平，為全球最高，這意味著香港樓市已出現了典型的泡沫。

鑒于香港房地產價格處在高位，申萬宏源表示，借貸成本上升將沖擊房地產市場。業內人士也分析稱，香港家庭負債率已經到了相當的高度。而據星展銀行（DBS）數據，目前租金回報率只有約2％，若利息支出再上升，將令房地產投資的吸引力大幅下降。金管局總裁陳德霖也曾坦言，港元利率正常化將使房貸利率承壓，因此借貸要衡量各種因素，小心管理好風險。

股市方面，12日港匯觸及7.85紅線后，恒生指數結束四日升市，收跌0.21%，13日再度收跌0.07%。招銀國際策略師蘇沛豐指出，雖未有跡象顯示資金大幅流走，但市場將會率先反映從未見過的憂慮，并拖低投資氣氛。至于會否構成顯著壓力，取決于兩點，一是金管局的“接錢”頻密程度；二是市場對最優惠利率的調整預期是否改變。現時市場預期第三季加息，如果第二季就出現加息，一定會打亂市場部署。

不過上商研究部主管林俊泓相信，升息頻率不會過快。他表示，目前銀行結余緩沖規模約1800億元（估計夠3至6個月緩沖息升），以金管局承接8億港元沽盤的速度計算，至少要200個交易日才令結余要流失至約剩200億元，港息才會飆升。