央行：實行穩健中性的貨幣政策 管住貨幣供給總閘門

今日（2月14日），中國人民銀行發布2017年第四季度中國貨幣政策執行報告。報告稱，繼續實行穩健中性的貨幣政策，中國結構性矛盾仍較突出，防范化解重大風險的任務依然艱巨。

更多要點梳理如下：

【央行解釋M2增速放緩原因】

2017年M2增速放緩的原因主要有三個： 一是銀行股權及其他投資科目從之前的快速擴張轉為有所萎縮，是導致M2增速回落的最主要原因。銀行股權及其他投資主要包括銀行購買和持有的資管計劃、理財產品等。二是銀行債券投資規模下降。前兩年在地方政府債和企業債發行較多的大環境下，銀行大量購債。但2017年以來地方債和企業債發行較上年同期放緩，銀行購債相應減少，由此下拉M2增速約0.4個百分點。 三是財政存款超預期增長。財政存款增長會導致M2相應下降，因為當企業或個人繳稅后，其存款會減少，而財政在拿到這筆資金后會上存央行，這意味著財政收入的增長會階段性導致商業銀行體系存款的減少，進而使M2下降。

【央行：M2的可測性、可控性及與實體經濟的相關性都在下降】

2017年以來，中國人民銀行及金融監管部門陸續出臺了一系列措施防范化解金融風險。在保持貸款和社會融資對實體經濟有力支持的同時，金融體系內部杠桿率降低，銀行資金運用更趨規范，金融部門內部資金循環和嵌套減少。在目前外需總體改善、內需較為穩定、經濟供求更加平衡的大背景下，主要由金融體系控制內部杠桿導致的M2增速適度下降對實體經濟的影響不大。長期來看，隨著經濟結構逐步優化，低一些的貨幣增速仍能夠支持經濟實現高質量發展，這也有助于在宏觀上實現去杠桿。此外還應看到，隨著金融市場和金融產品更趨復雜，M2的可測性、可控性及與實體經濟的相關性都在下降，在完善貨幣數量統計的同時，可更多關注利率等價格型指標，逐步推動從數量型調控為主向價格型調控為主轉型。

【央行：做好資管新規意見研究吸收工作 會同相關部門進行修改完善】

央行稱，做好《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》社會意見的研究吸收工作，會同相關部門進行修改完善，按程序報請國務院批準發布。繼續推動出臺金融控股公司監管規則，明確市場準入、公司治理、資本充足、關聯交易等監管要求，探索完善相應的監管機制。在控制總杠桿率的前提下，把國有企業降杠桿作為重中之重，深入推進市場化法治化債轉股。

【央行：支持鋼鐵煤炭行業化解過剩產能 為高標準建設雄安新區提供有力金融支持】

進一步改進信貸政策實施方式，支持鋼鐵煤炭行業化解過剩產能，妥善處置企業債務和銀行不良資產。持續提升京津冀協同發展金融服務水平，為高標準建設雄安新區提供有力金融支持。重點做好鄉村振興戰略金融服務，促進一二三產業融合發展，穩妥推進“兩權”抵押貸款試點工作，探索開展“訂單農業+保險+期貨”試點。進一步發揮金融職能。加大對創業創新、科技、文化、戰略性新興產業等國民經濟重點領域的支持力度。繼續加大對養老、健康、文化等新消費領域的金融支持力度。進一步推進資產證券化工作，統一資產證券化市場的相關標準和規范，推動證券化市場規范化發展。

【央行：近期國際股市大震蕩與寬松貨幣政策導致股市估值較高有關】

央行四季度貨幣政策執行報告稱，近期國際股市大幅震蕩，一定程度上也與前期寬松貨幣政策導致股市估值較高有關，需要密切關注發達經濟體資產價格變動對金融穩定的影響及其潛在的溢出效應。

【央行：綜合考慮金融監管政策的宏觀效應及對金融業態和市場運行格局的影響】

央行四季度貨幣政策執行報告稱，把握好穩增長、去杠桿、防風險之間的平衡。一方面要掌控好流動性尺度，助力去杠桿和防范化解金融風險；另一方面，綜合考慮金融監管政策的宏觀效應及對金融業態和市場運行格局的影響，加強監管協調，靈活運用多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節奏，“削峰填谷”維護流動性合理穩定；進一步完善宏觀審慎評估，將同業存單、綠色金融納入MPA考核。

【央行：適時推動前期出臺的逆周期調控政策回歸中性】

央行四季度貨幣政策執行報告稱，在市場環境已轉向中性的情況下，有必要使前期為抑制外匯市場順周期波動而出臺的逆周期宏觀審慎管理措施也回歸中性，強化外匯市場價格發現功能，提高市場流動性，更好地服務于實體經濟，促進經濟持續、協調、平穩發展。

報告全文