劍指非標！基金業協會窗口指導：券商資管這兩類產品今起停止備案！

每經編輯｜每經記者 陳晨    

今日午后，火山君得知一則消息，而這則消息也一下在資管圈“炸了鍋”——基金業協會對集合、定向產品投資委托貸款和信托貸款停止備案。

這消息一出，有券商資管人士戲謔到：可以提前放假過年了。不過，根據火山君采訪了解到，實際上并不是所有券商資管都感到很大壓力，只是一些固定收益規模大或者是固定收益產品創新比較多的機構壓力會大些。

集合、定向產品投資委托貸款和信托貸款停止備案

“從今天開始，基金業協會對集合、定向產品投資委托貸款和信托貸款停止備案”，一家大型券商資管人士告訴火山君：“我們是今天中午得到通知的，目前也僅是電話確認，還尚未有正式文件下發，后續會正式通知的”。

▲圖片來自：攝圖網

“我們同行交流得知，除了前述兩種外，其他的投資項目收益權是否可以還不太清楚，但是肯定是要看性質，是要穿透核查的”，一家資管人士告訴火山君。

其實，火山君也從業內人士了解到，近幾日監管層進行過了監管指導，具體要求包括：

不得新增參與銀行委托貸款、信托貸款等貸款類業務的合計資產管理計劃（一對多）；

已參與上述貸款類業務的集合資產管理化的自然到期結束，不得展期；

定向資產管理計劃（一對一）參與上述貸款類業務，管理人應切實履行管理人職責，向上應穿透識別委托人的資金來源，確保資金來源為委托人自有資金，不存在委托人使用募集資金的情況，向下做好借款人的盡職調查、信用風險等工作，其他監管機構有相關要求的，也應從其規定。

已參與上述貸款類業務的定向資產管理計劃發生兌付風險的，管理人應及時向監管部門及行業協會報告。管理人應切實履行職責，做好風險處置工作，不得剛性兌付，同時避免發生群體性事件。

不是所有券商資管壓力都大

那么，基金業協會停止備案表達了什么呢？簡單說，就是監管層叫停了集合資管產品做類信貸（非標）業務。于是乎，火山君就看到有券商資管人士戲謔到：可以提前放假過年了。那實際上是所有券商資管都有這么大的影響嗎？

“有些券商資管這類產品規模做的還是比較大的，這些公司的壓力應該更大一些，比如固定收益規模比較大的，或者是在固定收益產品上創新比較多的機構，這類產品規模比較大，想必這些券商資管以后就不會再做了，產品到期就結束了。另外還有就是對房地產項目影響很大”，另一家大型券商資管人士繼續補充到：“目前我們公司還是有一些這樣的產品，但是并不多，所以壓力并不是很大”。

與此同時，華南一家大型券商資管人士更加坦率地說到：“我們家沒有這樣的產品”。這么看來，停止備案，其實并不是對所有券商資管都有很大的影響。

劍指“非標”

其實從近期監管層密集發布的政策可以看到，不管是資管新規、委托貸款新規亦或是現在基金業協會對集合、定向產品投資委托貸款和信托貸款停止備案都對非標業務進行了重拳打擊。

比如2017年11月17日的資管新規中規定，禁止期限錯配，所有資管產品投資的底層非標資產到期日不能晚于產品到期日或者開放式產品下一個開放日。這是非常嚴格的定義，如果是3個月的理財，意味著底層資產如果投非標，那么到期日或開放式產品下一個開放日不能長于3個月。

另外，1月6日銀監會頒布的《商業銀行委托貸款管理辦法》也提出，任何資產管理產品募集的資金都不能再發放委托貸款，這也就是說券商資管不能作為委托貸款的委托人，因為這些資金都是受托資金，于是乎這等于直接封堵了當前很多券商資管產品非標投資的重要渠道。

“現在對投資委托貸款和信托貸款的產品停止備案，也是圍堵‘非標’的一項重要手段”，業內人士說到。

另外，值得一提的是，2017年12月初，基金業協會會長洪磊公開講話中也涉及到對“非標”的看法，雖然是關于私募的，但是業內人士表示，這一定程度反映了監管部門或者協會對非標私募投資的監管思路，即私募基金應當回歸本源，不能充當信貸資金通道，私募非標投資將受到限制，而券商資管也一樣如此。

每經記者 陳晨 每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）