張敬偉：全球經濟要防范美國“灰犀牛”群

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張敬偉

全球經濟似乎走出危機陰霾，迎來新景氣周期的曙光。

1月10日，據彭博社消息，世界銀行提高了對全球經濟增長率的預測，并預計全球經濟復蘇在達到6年來最快增速后，將繼續保持增長勢頭。該行9日在其最新的“全球經濟展望”報告中表示，將2018年全球經濟增長率預估值提高至3.1%，比2017年6月份時的預估值上調0.2個百分點 。此前世行預計2017年全球經濟可能增長了3%，這也是2011年以來的最快增速。

上述數據，在2018年內還會出現動態調整。其他機構也會根據市場變化發布自己的全球經濟預測報告，譬如國際貨幣基金組織2017年就對中國經濟增長預期進行3次調升。因此，全球多數機構對世界經濟的預期，無論樂觀、謹慎還是悲觀，只能權作參考。

需要警惕的是，雖然世界經濟已成復蘇趨勢，看似不會飛來“黑天鵝”，但看得見的風險即“灰犀牛”卻可能帶來不確定性。

首當其沖的是“逆全球化”成了最大的“灰犀牛”。扮演這個“灰犀牛”的，正是全球第一大經濟體美國。

特朗普時代提出“美國優先”，其莽撞自私的政策取向，讓“逆全球化”這個“灰犀牛”在全球市場橫沖直撞，不僅顛覆了美國主導的戰后全球化傳統秩序，也使全球市場陷入到惡性競爭的叢林狀態。傳統秩序被“逆全球化”攪擾成紊亂的江湖，新秩序遭遇“逆全球化”的阻滯。但是，沒有全球化的新經濟周期，不會帶來真正復蘇，只會讓全球市場陷入新危機的困境。

現實情況是，美國對全球多邊自貿機制不感興趣。跨太平洋伙伴關系協定（TTP）被美國放棄，美歐自貿協議(TTIP)以及中美雙邊投資協定（BIT）則因美國因素而停滯。美國的“逆全球化”，不僅讓全球化失去一個主要動力，而且給全球帶來了惡質示范。

觀察家們注意到，美國的“逆全球化”也在歐洲形成了強大的顛覆力量，形成“雙脫歐”（脫離歐盟、歐元區）的風險。市場同樣注意到，美國選擇性利用世界貿易組織（WTO）對主要貿易伙伴實施貿易戰的做法，也得到了日歐等主要經濟體的響應。最典型的是就是美歐日等主要經濟體不承認中國的市場經濟地位，嚴重破壞了WTO規則。

從美國開始的“逆全球化”成為一股令人擔憂的逆流力量，導致WTO框架岌岌可危，也導致全球多邊貿易機制被功利化割據。

全球也許不會爆發上世紀的兩次世界大戰，但是主要經濟體之間的貿易戰風險卻在加大。當美國失去引領全球化的動力時，世界經濟就少了一個強大的負責任引擎，全球經濟復蘇的動能就會衰減乏力。

讓美國“再偉大”的系列財金政策也是一頭可怕的“灰犀牛”。被美國和世界視為不靠譜的特朗普“減稅政策”已經變成國會通過的法案并經特朗普簽署。受減稅法案通過的鼓舞，特朗普隨即要落實他的大規模基礎設施計劃。兩項政策的執行期，都被特朗普設定為“十年”。前者預期減稅1.5萬億美元，后者預算則超過萬億美元。特朗普減稅的“做減法”和基建上的“做加法”，可不是簡單的算術題。前者帶來的財政赤字增加，以及后者急缺的海量資本，將會導致聯邦政府不可預期的財政危機。

如何填補這個巨大的資金黑洞？特朗普并沒有更好的解決方案。而且，特朗普表現出放松對華爾街資本束縛的企圖越來越明顯，廢除《多德-弗蘭克法案》似乎已經箭在弦上。從減稅政策對富人的眷顧，到給華爾街大佬去除從嚴監管的緊箍咒，再到送給資本大佬大規模基礎建設的大蛋糕，讓人難免懷疑特朗普“商人總統為商人”的政策目標。

上述政策能否讓美國“再偉大”尚存疑問，但對全球市場卻輸出了不安和焦慮。美國減稅政策有可能在全球引發不正當競爭的“減稅戰”，正如美國“逆全球化”帶來全球貿易戰一樣。但是純粹的減稅和任性的貨幣政策放水一樣，也非善策與長策。減稅是一種合理的政策取向，但要以不擾亂全球資本正常流動、不帶來嚴重財政緊張為基礎，以免造成新一輪的財政危機。

美國加息縮表政策，疊加減稅和大規模基礎設施計劃，短期內會導致美元升值和資本流向美國。但對于資本流出國而言，則會導致市場恐慌動蕩，影響經濟增長；即便對于美國而言，美元升值也會影響其自身出口，引發美國和貿易伙伴的貿易戰風險。

因為美國龐大的經貿體量，“美國優先”的政策設計，必然會導致全球市場“為美國作嫁衣裳”的市場格局。因此在某種程度上講，美國已經“豢養”了影響全球經濟的“灰犀牛”群。（作者為中國人民大學重陽金融研究院客座研究員）