申萬宏源傅靜濤：明年A股市場穩中向好，創業板成長歸來！

每經編輯｜每經記者王硯丹    

又是一年券商年度策略會之時。2017年，A股市場一直不上不下。2018年，我們又面臨怎樣的宏觀經濟環境？上市公司的基本面可能如何變化？投資機會可能出現在哪里？

11月22日，在申萬宏源2018年資本市場年會上，申萬宏源策略高級分析師傅靜濤表示，穩中向好是2018年A股市場的主旋律，中小創相對業績趨勢可能重新占優，成長終歸來。

創業板成長歸來

傅靜濤表示，風格判斷的基礎是相對業績趨勢，2012年~2015年二季度，創業板相對滬深300業績增速不斷向上，構成三年創業板牛市的基礎。2015年第三季度至2017年第三季度是滬深300業績相對占優，則強化了價值股結構性牛市。

展望2018年，盡管中小創外生業績的正貢獻將逐漸消失，總體業績增速回歸內生增速，同時商譽減值的壓力仍可能邊際提升，中小創業績增速下滑仍是大概率；但與非金融石油石化相比，創業板（剔除溫氏樂視）業績增速的下滑幅度將可能更小，相對業績趨勢將重新占優，成長股終歸來。

傅靜濤進一步闡釋，成長歸來的時間窗口，可能將在2018二三季度。這是因為在滬深300相對業績趨勢連續6個季度占優之后，創業板相對業績重新占優將是一個逐漸確認的過程，需要連續兩個季度的信號驗證。

總結：2018年總體穩中向好

傅靜濤最后總結：A股市場總體穩中向好，成長龍頭終歸來，“制造”和“創新”將是2018年的主線。“建議圍繞‘制造 + 中國領先’和‘創新 + 景氣’主線布局2018年。業績改善的金融板塊仍值得底倉配置；2018是政策性主題大年。”

具體而言，從“制造 + 中國領先”的角度推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機會，并繼續從“創新 + 景氣”的角度推薦電子和新能源汽車。

另外，即使假設銀行和券商的ROE在2018年繼續小幅下滑，我們也將看到銀行業績增速的繼續改善，和券商業績增速的由負轉正。2018年金融板塊仍值得底倉配置，歲末年初金融和房地產板塊就可能貢獻明顯的相對收益。

每經記者王硯丹

每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）