“未滿足的醫療需求”孕育世界級公司 資本催高標的估值引擔憂

每經編輯 李少婷    

每經記者 李少婷 每經編輯 姚治宇

醫療健康行業

“抗周期性”受追捧

對于大多數行業而言，周期性是常態，而醫療健康行業具有抗周期的特性。“大型投資機構做資產配置一定要加強在醫療健康領域的資產配置。”在沙龍上，一位投資人表示。

德勤2017年3月報告顯示，近年來，中國衛生消費增長迅速，2015年衛生總費用為4.1萬億元，2011年~2015年的年復合增長率達到12.8%，衛生總費用占GDP比重提升明顯。

不斷提升要求的消費者成為醫療健康領域的抗周期性的支柱，“未滿足的醫療需求”也成為常青的投資機會。而供給與需求不斷接近正是投資機會的源泉。

在8月10日的醫藥沙龍上，蔡大慶在“醫療行業投融資展望分析”中分析認為，財富供給方面，改革開放后家庭的積累及國家不斷優化的醫保政策使得人們分配給醫療健康的部分越來越多，而人才和科技的全球化雙向流動則使得技術供給得到進一步滿足。

“醫療健康領域投資的大戲像互聯網在十幾年二十幾年前剛剛開始，好戲還在后頭，非常令人期待。”與會者討論認為。蔡大慶則盤點了互聯網企業的興起過程，認為中國市場有可能孕育世界級的公司，“這些互聯網企業成功的規律就是十年左右，先立足本土開始做，然后逐漸向海外去發掘，我們認為，醫療企業也是在走同樣的道路。”

標的稀缺

促醫藥企業出海

“五年前，綜合基金里，投醫療健康的大概是3、4個人，占基金總體比例不足10%，而現在，專業的醫療基金已經建立，占總體比例也節節攀升。”這些是醫療健康領域的投資走熱現狀。一位行業內資深投資人在8月10日的醫藥沙龍上從側面描繪了醫療產業投資呈現錢多、人多、價格高的局面，。

醫藥企業擴張之路上，并購成為必經之路。但在醫藥沙龍上，不少藥企上市公司抱怨好的標的難尋，“可以投的企業明顯的減少了”。

熱錢涌動，醫療領域的標的價格水漲船高。沙龍上，一位投資人舉例稱，其投資團隊曾看好一個由5個人組成的團隊，并給出5000萬元的估值，而僅過了1周后便發現5個人中已有3個人“拉”到了融資，并且每個都超過1億元，原本能成事的團隊被迫分頭行動，這對研究進展而言未必是件好事。

標的估值過高，苦了尋求并購的藥企，“出海”成為更加合適的選擇。德勤2017年3月報告顯示，中國企業對海外醫藥行業的直接投資呈塊錢蘇上漲的趨勢，從2013年的2900萬美元升到2015年的1.9億美元，合計3.63億美元，其中，美國和歐洲是熱門地區。

“國外的資產比國內便宜多了，質量也很高，當然投資也有各種各樣需要注意的。”沙龍上，有與會者表示。投資模式也隨著錢潮發生了變化。多位投資人及上市公司人士在沙龍上表示，其投資出現了“前移”，挪到C輪、B輪甚至A輪，而這也使得投資風險增加。