三七互娛高級副總裁楊軍：游戲企業選擇投資標的需3個判斷

每經記者 張斯 實習記者 王星平

每經編輯 楊軍

目前，隨著智能手機的出貨量放緩，以及玩家數量趨于飽和，人口紅利的優勢在逐漸消失，游戲市場以及資本在追逐游戲產業過程中的投資邏輯在發生一些變化。

對此，三七互娛高級副總裁楊軍在近日接受《每日經濟新聞》記者采訪時預測認為，未來的游戲市場還是會持續上升，但增速會有所放緩。此外，后期游戲市場會出現行業壁壘，在激烈的市場中“寡頭效應”會越來越明顯。而資本對于投資標的的選擇，除了關注頭部企業，還要從三個方面進行考慮。

“寡頭效應”逐漸明顯

在資本層面，游戲板塊表現不俗。記者粗略統計發現，目前已發布中報預測（含已發中報）的41家游戲上市公司中，預增或續增的超30家，占比超70%。這讓整個游戲市場的未來充滿想象。

對于未來的游戲市場，楊軍預測道，未來游戲市場還是會持續上升，但增速會有所放緩。“今年手游市場高速增長，端游和頁游也保持平穩增速。雖然目前中國游戲市場已經在世界排在前列，但跟國外的市場比，游戲付費率等方面還是相對較低，如果之后能夠推出一些精品化的游戲，這個市場還是會有些提升。”

對于游戲市場之所以會放緩的原因，楊軍認為，主要是由于之前游戲市場更多的積累是基于人口紅利，目前隨著智能手機的出貨量放緩，以及玩家數量趨于飽和，人口紅利的優勢在逐漸消失，在此背景下，游戲的增長主要就靠付費率的增長了。“增速放緩在手游市場表現得會更明顯些，但不管怎樣，20%~30%的增長還是會有的。”

同時，楊軍認為，市場人口紅利的消失會加劇市場競爭，從而導致市場“寡頭效應”越來越明顯。

根據近期發布的《2017年1~6月中國游戲產業報告》，2017年1~6月，排行榜前10移動游戲市場實際銷售收入占中國移動游戲市場實際銷售收入的54.9%，同比增長兩個百分點，市場集中度略有加強。

“前兩年，因為人口紅利的原因，游戲行業的PE會達到60倍，現在可能降到了30多倍，這在二級市場已經有所反映。在一級市場，投資人對游戲的投資也會逐漸減少。因為目前游戲已經進入到另一個階段，小公司成功的概率會很小，所以在一級市場，投資人相比之前會更慎重一些。”楊軍說。

楊軍表示，后期游戲市場會出現行業壁壘，不僅是在投融資方面會向頭部傾斜，市場份額也會向少數寡頭集中。

不能為了并購而并購

今年上半年，三七互娛市值不斷攀高，6月份就已經企穩500億元之上，相比去年增長已逾百億。如此迅速的增長，除了企業在產品上的開發投入，也在于三七互娛資本層面的運作。

就在近期，三七互娛公告定增新增股份上市。三七互娛將墨鹍科技和智銘網絡兩大游戲資產納入旗下，而國調招商并購基金和伊敦傳媒基金也通過定增成功入局。記者了解到，早在2016年上半年就已啟動收購墨鹍科技和智銘網絡兩大游戲資產。“我們并不會為了并購而并購，在標的的選擇上還是有自己的標準的。”楊軍說。

對于投資標的的選擇，除了關注頭部企業，楊軍認為還要考慮三點：一是要看標的公司的經營狀況以及前景；二是要看該公司業務與自身業務是否契合；最后則是看標的團隊的業務理念與三七互娛是否一致。

“這幾個標準一直都是三七互娛選擇投資標的的最重要的三個判斷，我想也應該適用于整個游戲行業。當然，部分企業只是關注利潤就是另一回事。”楊軍說。

近幾年來，游戲企業除了在游戲領域不斷深入之外，也不斷向泛娛樂化轉型，三七互娛也是其中一員。目前，除了游戲產業，三七互娛也不斷在動漫、影視、VR、直播等領域落子。對于產業多元化而言，楊軍認為，多元化是一把雙刃劍，一方面可以讓企業的產業更加豐富更加穩??；另一方面會分散企業的精力，容易讓重心偏移。“三七相對會比較謹慎，游戲依舊是主業，其他業務都是和游戲內容相通的。”