波動性創新低+三大股指創新高 美股距離轉折點近了？

每經編輯｜余冬梅

每經記者 蔡鼎 每經編輯 余冬梅

上周四（7月27日）美股交易時段，雖然美股三大指數均在盤中創出新高，但以科技股著稱的納斯達克指數午盤后突然大幅下挫，最后收跌0.63%。周五收盤納指和標普500兩大指數也均收跌。

華爾街越來越多的策略師和投資者也表示，美國股市似乎正走向一場“大覺醒”。在投資者日益悲觀之際，美股從表面上看似乎正處于健康狀態——主要股指在上周觸及的紀錄高位附近徘徊，而各大企業的盈利水平也正以驚人的速度增長。

然而，一些市場專家認為，這種明顯的優勢只是掩蓋了更深層次的問題。

摩根大通：美股距離轉折點非常近

摩根大通的全球量化和衍生品策略主管馬爾科•克拉諾維奇（Marko Kolanovic）在周四的一份客戶報告中表示，創紀錄的低波動性應該“讓股票經理們停下腳步”。此外，他還把那些抑制價格波動的策略與1987年股市崩盤的情況進行了比較。

“自1983年以來，我們經歷過許多波動周期，而現階段（美股的）波動性正處于歷史最低水平，這表明我們可能離轉折點非常近。”克拉諾維奇在接受《商業內幕》（Business Insider）采訪時表示。

上周四（7月27日）交易時段，美國股市突然下跌，其中包括亞馬遜在內的科技股損失巨大，也突顯出許多投資者已經開始對這類警告做出反應。《商業內幕》指出，這印證了克拉諾維奇的觀點。此外，美國的對沖基金界內也與克拉諾維奇有著同樣的擔憂，對沖基金的投資經理們也在對美股的前景作出反應。

體量達300億美元的對沖基金Baupost集團最近強調了價格波動對未來金融環境的影響，并稱這可能是“下一次金融危機的催化劑”。與此同時，Highfields資產管理公司上周也表示，低波動性會讓投資者們認為市場是無風險的。

美銀美林：美股投資情緒已過度

除了飽受詬病的低波動環境之外，美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）還預計美國股市即將在今年秋季迎來一個低迷周期。

美銀美林全球研究公司的首席投資策略師邁克爾· 哈特內特（Michael Hartnett）指出，盡管美聯儲的資產負債表規模保持相對不變，但標普500指數仍在繼續攀升至新高。哈特內特認為，這種差異是一種“經典的向上信號”——從歷史上來看，這種過度繁榮是投資情緒過度的一個信號。

黑石集團（Blackstone，NYSE: BX）私人財富解決方案集團副董事長、傳奇投資者拜倫·韋恩（Byron Wien）對美銀美林的看法表示認同。韋恩認為，在7月26日的客戶報告中，美股的表現超出了美聯儲的資產負債表，并稱美股走勢是“令人不安的”。

美銀美林還指出，私人客戶的現金水平創下歷史新低同樣表明美股可能即將走高；由于投資者們看上去是將資金完全投入了股市，所以如果他們想要增加頭寸的話，他們能在市場上繼續投資的空間就已經非常有限了。

而且，也許對于美銀美林對美股市場在今年秋天達到頂端的預測最重要的是，美銀美林維持的一個專有指標正處于賣出信號的邊緣。美銀美林甚至還列出了一份股市在八月份達到頂端時需要發生的事件清單：一，美元指數跌至90，與“明確”的美國勞動力/消費者疲軟（非農就業人數低于10萬）和較低的收益率曲線相吻合；二、終結“應該是一個早期預警系統的”高收益市場環境，以及在納斯達克互聯網指數、新興市場互聯網和半導體等領域的股票增長出現疲軟。

不過，在越來越多的悲觀情緒中，仍有一些華爾街的策略師認為標普500指數至少在2017年年底前不會再走高。彭博社對20位首席股票策略師進行的一項調查顯示，這些策略師們平均預計標普500指數年底將維持在2439點，與上周五（7月29日）收盤價（2472.1點）基本持平。