四大上市險企中考前瞻：盈利狀況向好 保費含金量高企

上市保險公司2017年“中考成績單”將于8月陸續(xù)張榜。在監(jiān)管趨嚴和大部分險企主動調(diào)結構的背景下，今年上半年保險四巨頭會交出怎樣的答卷？

從綜合眾多研究報告和市場人士的分析來看，今年上半年，上市險企整體盈利情況或?qū)兴棉D；同時，在多項政策頻頻利好下，險企核心保費指標、新業(yè)務價值保持強勁增長，從一定程度上可窺行業(yè)的景氣度維持在高位。

利潤情況持續(xù)向好

一季度，保險四巨頭收獲“兩正兩負”成績單。其中，中國人壽、中國平安(601318,股吧)凈利潤同比分別增長17.1%和11.4%；中國太保、新華保險凈利潤同比分別下降9%和7.9%，但與2016年全年凈利潤同比下降32%和43%相比，降幅已明顯收窄。降幅收窄歸因于負債端和投資端的雙雙向好。

保險業(yè)上半年經(jīng)營狀況如何？從保費情況來看，由于政策影響，中短存續(xù)期產(chǎn)品保費收入開始出現(xiàn)斷崖式下跌，呈現(xiàn)出月月“瘦身”的現(xiàn)象，這導致2017年以來行業(yè)規(guī)模保費出現(xiàn)了下降。但從上市險企整體保費結構來看，其優(yōu)勢盡顯。

從已公布的上市險企保費收入數(shù)據(jù)來看，今年上半年，上市險企壽險板塊保費實現(xiàn)22%的增長，產(chǎn)險則同比增長17%，增速均維持在較高水平。

從投資端來看，數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，保險業(yè)資金運用余額14.24萬億元，較年初增長6.36%。其中，股票和證券投資基金占比12%，債券類投資占比三分之一。

“目前來看，股票市場相對2016年較為穩(wěn)定，藍籌行情有利于保險公司，但是占保險公司資產(chǎn)配置較多的固定收益類債券收益率有所下降。因此，二季度總投資收益率雖較一季度將會有所提升，但恐難超越去年水平。”平安證券分析認為。平安證券預計，上市險企中，新華保險由于其業(yè)務結構調(diào)整，公司上半年的營業(yè)收入及凈利潤同比仍將下降。中國人壽、中國太保兩家營業(yè)收入均實現(xiàn)了較好增長，未來準備金折現(xiàn)率假設調(diào)整開始逐漸釋放利潤。從整個上半年來看，上市險企整體盈利情況或?qū)兴棉D。

國泰君安證券也表示，隨著保險公司資產(chǎn)重新配置壓力的減小、準備金貼現(xiàn)率拐點的出現(xiàn)，以及上半年增員比較好的保險公司（如中國平安和中國太保），下半年個險新單依然存在爆發(fā)潛力，預計保險公司業(yè)績在三季度將迎來拐點。

行業(yè)高景氣度仍在

上市險企保費增速喜人，在政策頻頻利好和險企主動調(diào)結構的背景下，險企期交業(yè)務擴大、個險渠道加碼，新業(yè)務價值不斷增長，保費含金量不斷提升。上市險企由此前的注重規(guī)模轉向價值增長，保險行業(yè)高景氣度仍在。

如今年上半年，太平洋壽險個險渠道保費收入占壽險保費收入的91.8%，較2016年同期提升3.4個百分點。2017年上半年，公司實現(xiàn)個人客戶業(yè)務新保保費收入364.4億元，同比增長41.7%。其中，期繳業(yè)務占比為96.7%，較2016年全年提升0.7個百分點。

此外，多家主流投行的最新研報顯示，在今年下半年甚至未來幾年內(nèi)，保單銷售環(huán)境將持續(xù)好轉，保險行業(yè)高景氣度仍在。尤其是在政策面上，對保險業(yè)是十分有利的，改革紅利正在持續(xù)釋放。

繼稅優(yōu)健康險政策出臺帶動行業(yè)健康險熱后，各方翹首以盼的《國務院辦公廳關于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》也已出爐，不僅圈定了稅延型養(yǎng)老險的上線時間表，對商業(yè)養(yǎng)老保險資金的定位和投資方向也予以了明確。業(yè)內(nèi)人士分析，在健康險和養(yǎng)老險兩大險種需求帶動下，以及“保險姓保”的監(jiān)管政策引導下，保險公司的銷售渠道和產(chǎn)品期限結構都將得以優(yōu)化，這將直接提升其新業(yè)務價值率和新業(yè)務利潤率。