屢敗屢戰！拉夏貝爾三謀A股終過會 如此“一往情深”為哪般

每經編輯 賈麗娟    

每經記者 賈麗娟 每經編輯 姚治宇

赴港上市近三年，拉夏貝爾（06116，HK）對A股卻仍然念念不忘。最近，這家一度喊出要做“中國版ZARA”的女裝公司，開始了其第三次沖刺A股IPO。

6月20日，主板發審委2017年第93次會議審核結果公告顯示，拉夏貝爾首發獲通過。歷經數次打擊，拉夏最終獲得幸運女神垂青。那么早已在港上市的拉夏貝爾，為何對A股如此“一往情深”？

兩度沖擊A股未果

5月下旬，拉夏貝爾重新發布了預披露文件，再一次開始了回歸A股的征途。6月20日，拉夏貝爾成功過會。值得注意的是，發審委關注了拉夏貝爾存貨較大的原因，以及是否存在通過調節庫存商品的庫齡而調節存貨跌價準備的情形等。

此外，發審委還詢問了公司報告期內受到的行政處罰是否會對發行上市構成法律障礙。在2014年至2016年，拉夏貝爾旗下多個子公司受到了1萬元~6萬元的處罰，處罰次數多達14次，而被罰原因大多與消防相關，例如“在未完成消防檢查前已投入營業”、“門店消防設施設置不符合標準”等。公司在招股書中稱，行政處罰均已執行完畢，公司已繳納全部罰款，公司律師認為，該等行政處罰不會對本次發行及上市構成法律障礙。

作為女裝連鎖企業的拉夏貝爾IPO，正趕上了國內服裝企業扎堆A股上市風潮。在拉夏貝爾之前，太平鳥（603877，SH）及安正時尚（603839，SH）已于今年初登陸A股，日播時尚（603196，SH）登陸A股僅半月時間。

這是拉夏貝爾第三次沖擊A股。2012年，拉夏貝爾在A股排隊沖刺IPO，卻遭遇IPO“關閘”，最終折戟。其后，公司將目光轉向港股市場，于2014年10月在港上市。

但僅過半年，拉夏貝爾便啟動回歸A股的征途。2015年4月21日，公司董事會通過了建議發行A股的事項，10月26日，公司遞交了申請材料而證監會接受了申請，但最后沒了下文。此次最新招股書的預披露，已是其第三次向A股市場IPO發起沖擊。

對于希望在A股上市的原因，拉夏貝爾稱，除募資考慮外，這將為公司提供資本市場平臺，為公司提供穩定的融資渠道，有利于進一步提升公司治理水平，有利于提升公司引進高端人才的吸引力。

港股股價長期破發

拉夏貝爾如此執著于A股，或與其在港股市場遇冷有關。

2014年10月9日，拉夏貝爾在港交所上市。在招股階段，每股價格定為13.98港元，募資凈額約為16億港元。招股結束后香港發售部分未獲足額認購，不足部分被分配至國際發售。

拉夏貝爾上市首日，盤中股價便一度跌破發行價。隨后在經過了短暫的上漲后，開始了震蕩橫盤時期，股價一直保持在14港元上下。但從2016年2月起，公司股價開始了漫漫下跌路：從2016年2月1日到7月末的6個月時間，公司股價下跌約40%，最低跌至6.405港元（前復權）。截至今年6月20日，拉夏貝爾股價報9.51港元），仍處破發狀態，公司市盈率則為7.88倍。

此外，其股票成交量也少得可憐。據《每日經濟新聞》記者粗略統計，公司2017年以來的每日成交金額多數在數十萬港元，上百萬港元的天數很少，上億港元的僅有兩個交易日。最極端時，某日的成交金額僅有1.53萬港元。而從2017年初至6月20日的109個交易日，股票交易總金額僅有5.98億港元。相對比，A股許多個股單日的成交金額都不止于此。

值得注意的是，香港聯交所信息顯示，今年4月11日和12日，拉夏貝爾的第二大股東Good Factor Limited，曾以每股8港元的價格清倉了拉夏貝爾的股票，價格較當時的市價折讓約14%。其兩個交易日將持股比例從2016年8月時的27.32%降至零，套現4.64億港元。Good Factor Limited為君聯資本子公司。

那么，拉夏貝爾公司方面如何看待自家股票在港股市場的表現，以及君聯資本的退出原因？對于《每日經濟新聞》記者的這一問題，拉夏貝爾近日未做出回應。

國都香港研報稱，拉夏貝爾低估值的原因是持股比例集中、市值小、日成交量低、行業競爭激烈，而隨著深港通的開通以及公司A股上市進入日程，公司低估值現狀有望改善。