1年與10年國債收益率驚現倒掛

繼此前7年與10年、3年與5年國債收益率出現倒掛之后，1年與10年期國債收益率也出現了倒掛。8日晚，中債登公布的國債到期收益率曲線顯示，當日1年期國債到期收益率報3.6590%，10年期國債到期收益率報3.6478%，“10年-1年”利差轉負，這是2013年6月過后首次出現這一情況。

年初以來，債券市場持續調整，但從債市收益率曲線形態變化上看，市場先后經歷了“熊陡”和“熊平”兩個階段。自1月下旬以來，隨著中短端利率出現更快上行，債券期限利差持續收窄，收益率曲線呈現熊市平坦化上行，且平坦化程度不斷加劇，直至呈現極度扭曲。

以國債為例，7年期國債收益率率先超過了10年期，兩者形成倒掛，進入5月份，3年期與5年期國債也出現了倒掛，致使國債收益率曲線在幾近扯平的同時，在3年期與7年期兩個期限上形成兩個凸點，收益率曲線呈現罕見的“M”形。

進入6月以來，隨著中長端貨幣市場利率持續上漲，短端債券收益率大幅走高，長端收益率則相對穩定，導致期限利差進一步收窄。6月7日，1年期與10年期國債利差已只剩4BP。6月8日，1年期國債中債收益率再漲6BP，10年期國債僅漲0.5BP，兩者出現倒掛。

據公開數據，上一次1年期國債收益率超過10年期出現在2013年6月下旬，只持續了四個交易日。