公司債違約風控五大原則曝光 月底前券商要完成風險分類

記者 吳海燕

面臨未來三年的債券到期高峰，今年監管部門將抓住時間窗口，重點加強公司債券市場風險防控和應對體系建設，督促券商盡快建立公司債券違約風險處置應急管理制度并嚴格執行。

券商中國記者獲悉，證監會債券部權威監管層近日在針對券商的內部培訓會上表示，目前交易所債券市場違約風險總體可控，風險外溢性較小；2017年要抓好時間窗口，提前做好債券到期高峰來臨前相關風險防控措施安排。

上述人士透露，公司債違約風險防控堅持“市場化和法治化、以中介機構為主要抓手、違約風險監測和違約事件處置分類處理、充分發揮地方政府作用”等理念和原則，具體體現在以下五個方面：

一、 市場化、法治化原則

區分市場和監管責任邊界；以引導各方通過市場化、法治化渠道處置債券違約風險為主要方向。同時重視發揮司法救濟作用。

二、強化主體責任，以中介機構為主要抓手

堅持“賣者有責，買者自負”。強化發行人、投資者等主體的責任；以中介機構為主要抓手，充分發揮中介機構作用。

三、分類處理原則

違約風險監測方面，區分大公募、小公募、私募，區分不同風險等級。重點監測大公募債、高風險債。

違約事件處置方面，區分一般違約事件（原則上私募、小公募）和重大違約事件（原則上大公募，但投資者數量較多的小公募債按大公募違約處理）。重大違約事件是處置重點。

四、五位一體、多方協作原則

證監會職能部門、證監局、交易場所、登記結算機構、證券業協會五位一體、合理分工、信息共享，加強協作。

五、充分發揮地方政府作用原則

交易場所、證監局本著“發展與監管并重”的原則與地方政府相關職能部門簽訂公司債券業務合作備忘錄。證監會債券部組織推動會系統與相關政府部門及監管部門建立信息共享機制。

券商公司債業務五項工作要求

“從中長期來看，交易所債券市場將于2018年至2021年逐漸迎來到期高峰。”據監管部門權威統計數據顯示，截至4月底，今年交易所債券市場共有20多家發行人發行的30余只公司債處于違約狀態，涉及本金35.78億元，占當期非金融企業公司債存量規模的0.081%。

監管人士表示，當前交易所債券市場違約，主要呈現以下四種特點：

1. 品種上，目前處于違約狀態的公司債均為面向合格投資者發行的中小企業私募債券；

2. 投資者結構上，涉及投資者人數較少（平均持債人數不到4名），以機構投資者持債為主。

3. 債券規模上，單只債券金額較小，平均1億元。

4. 企業性質上，民營企業為主，涉及到個別大型國有企業。

同時還應注意，一些地區性和相關金融領域的因素對交易所債券市場信用風險造成交叉傳染、不利影響。

而作為公司債受托管理人的券商，已被監管視作“債券風險防控的一線責任人”。

券商的總體工作要求方面，要切實承擔起債券違約風險防控的一線職責，切實落實好相關職責要求和工作安排；抓緊加強制度、組織、人員建設與保障，加強風險管理能力建設。還需注意違約與違法的伴生關系。

在具體工作要求上，券商需要“高度重視”以下五方面：

（一）承銷階段盡職履職，守好風險的第一道防線。

各券商在承銷階段，盡調過程中應把好入門關，從源頭上提高債券質量，做好合規風控工作；

（二）高度重視存續期管理業務，建立制度，配備人手。

受托管理人要全面提高存續期管理意識，切忌 “重承銷、輕后端”，受托管理能力建設將作為以后券商債券業務水平考核的重要指標；

（三）及時監測與防控風險，積極履責。

切實做好風險監測和處置，按要求進行現場檢查，第一時間發現風險，第一時間報告及處置相關風險，第一時間主動進行風險管理

（四）建立責任追究機制，倒查盡職履責情況。

監管部門后續將加大對受托管理人的檢查問責力度，對于違約債券建立倒查受托管理人責任的機制。對于未勤勉盡責的予以追責，衡量受托管理人工作是否盡責的重要指標是看是否上心著急。如果還不如監管機構上心，不主動作為的將予以問責。

（五）切實做好2017年風險排查相關工作。

受托管理人要切實做好今年的違約風險排查工作。對存在風險的債券及時進行現場檢查并上報風險情況，同時做好應急預案和信息披露工作，協調各方積極化解風險，切實維護投資者利益。

5月31日前完成公司債風險分類

近兩年來，券商公司債業務迎來井噴式發展。

監管部門統計數據顯示，2015年，交易所公司債券發行量達到2.2萬億，2016年達到3.2萬億；2016年國內券商承銷公司債券項目共2400多個，實現公司債券承銷業務收入突破200億元，公司債券承銷業務總收入占券商投行業務總收入的占比已經超過30%，“有些公司比重還更高一些。”從事債券業務員工數量較以往有顯著增加。

不過，今年以來，公司債券市場已進入調整期，券商的“公司債存續期信用風險管理”被提上重要議程。

被視作最重要、最基礎的一環是，滬深交易所及證券業協會發布實施《債券存續期信用風險管理指引（試行）》及《公司債券受托管理人處置公司債券違約風險指引》。兩個指引標志著以受托管理人為基礎的多層次、全方位的風險防控體系初步建立。切實明確了發行人及受托管理人、律師事務所、會計事務所等中介機構機構的具體職責。

監管人士要求，今年5月31日前，券商必須完成公司債風險分類工作，向滬深交易所報送首次半年度債券信用風險管理報告。

半年度信用風險管理報告應當說明關注類、風險類和違約類債券在全部受托管理的債券中的占比情況，占比不足20%的，應當說明具體原因。

根據規定，受托管理人根據債券信用風險監測和分析結果，可以將債券劃分為“正常類、關注類、風險類及違約類”等四類：

正常類債券指發行人的償債能力和增信措施的有效性未發生不利變化、預計能夠按期還本付息的債券。

關注類債券指發行人的償債能力或增信措施的有效性已經或正在發生不利變化、需要持續關注是否存在較大信用風險的債券。

風險類債券指發行人的償債能力或增信措施的有效性嚴重惡化、按期還本付息存在重大不確定性且預計將發生違約的債券。

違約類債券指已經發生未能按時還本付息的債券。

受托管理人應當對債券風險分類結果進行動態管理。確有理由認為發行人的償債能力或增信措施的有效性發生重大變化的，受托管理人應當及時調整其債券風險分類。