重組失敗案例劇增，要價50億的殼現在15億都能賣

核心提示：現在的A股“膿血”太多，自劉主席上任以來，劍指野蠻人、痛批高送轉，點名溫州幫，規范并購重組……對A股進行刮骨療傷的過程中，并購重組失敗案例劇增，借殼難度進一步加大。隨著IPO加速，A股殼資源的稀缺性正在降低，過去是資產方對殼緊追不舍，如今是殼向資產方窮追猛打。

A股重組失敗劇增，借殼難度加大

停牌差不多5個月的揚子新材5月8日發布公告稱，重大資產重組失敗。被關了5個月的散戶本想靠著重組拉一拉股價，希望在機構大戶吃肉的情況下喝點湯的夢破碎了。

該資產重組事項系揚子新材擬換股吸收合并華圖教育，不涉及發行股份募集配套資金。一旦重組完成，將導致公司實際控制人發生變更。

對于終止重組的原因，揚子新材公告稱，“由于未能滿足華圖教育業績補償事宜導致本次交易無法繼續進行。”

值得一提的是，華圖教育借殼上市之路也十分坎坷：借殼揚子新材之前，華圖教育還曾排隊IPO，以及試圖借殼*ST新都，但都以失敗告終。

放眼看A股，其實揚子新材的散戶并不孤單。就5月份以來的4個交易日，終止重大資產重組的上市公司就有10家。

同花順iFinD數據顯示，今年以來（1月1日至5月8日）兩市共有84家上市公司的重組事項未獲通過，而去年同期僅54家上市公司終止重組。

可以預見的是，在并購重組趨嚴的情況下，借殼難度也會隨之加大。

具體來看，2016年9月9日發布的重組新規，對并購重組提出了更加嚴格的要求，進一步規范了重組上市的標準。從借殼認定標準來看，主要為兩方面：財務指標以及控制權。財務指標分別從總資產、凈資產、營業收入、凈利潤等5個指標考量，取代之前總資產的單一標準，這也意味著要從財務指標上做文章幾無可能。控制權方面細化了對實際控制人的實質認定，騰挪空間也大幅壓縮，加上不得同時配套募集資金、重組上市認定的兜底條款、相關方鎖定期等新增條款，借殼難度系數陡增。

“監管新規對民營企業背景的上市公司殼資源影響最大，很多之前想通過資產重組借殼上市的公司，主要就是找民營企業背景的殼資源，但是現在監管太嚴，市場也不好，導致殼資源的貶值速度也在加快，現在一個殼資源估值15億都可能有人賣，以前沒有50億都不能坐下來好好談。”滬上一位券商分析師向時報君表示。

IPO加速殼資源價值幾何？

上一輪的殼資源概念股熱炒是從2016年3月份開始的，特別是在3月16日“十三五規劃“刪除戰略新興板這一提法后，殼概念股的行情開始急劇升溫。

當時炒作的邏輯主要有：

1、戰略新興板“失聯”，加上大量正在拆VIE回歸的公司需要殼。

2、注冊制暫停，IPO大排隊持續，殼的需求量增加。

而當時的市場也非常給力，百億級的借殼案例時有發生。比如分眾借殼七喜控股完成A股上市，市值近2000億；巨人網絡130億借殼世紀游輪，市值超1000億；順豐作價433億借殼鼎泰新材，市值直逼2000億……

這些“雞血”般案例的存在，讓殼價飛漲，原先30億的單殼價最高飆升到百億。

但瘋狂之后總是要回歸現實的。

根據Wind統計數據顯示，按照上市日期計，今年以來（1月1日至5月8日）合計有185家企業上市，而去年同期只有39家企業上市。

此外，目前IPO上市與借殼上市的時間差已大幅縮短至6個月到一年。加上重組新規之下，監管部門不僅嚴查收購資金來源，對借殼企業資質的審核也在向IPO靠近。

正是在這樣的背景下，殼資源的稀缺性正在逐步降低。典型案例就是之前的“囤殼”大王中科招商，從40多億舉牌16家公司到清倉式賣殼。

“現在殼老板急于賣殼的心態跟之前不太一樣，過去是資產方對殼資源覬覦已久想方設法借殼，如今是殼方向資產方窮追猛打，殼市場越往后將越低迷。另外新三板競價交易和大宗交易有望今年內實現，活躍度提高之后，新三板轉創業板也會相對容易，更加速了殼資源的貶值。”一位私募基金經理表示。

而在二級市場，“殼”股的表現也不盡如人意。Wind數據統計顯示，今年以來，83只*ST股中有59只漲幅為負，占比達到71%。其中，跌幅達到50%以上的有4只，分別為*ST昌魚、*ST準油、*ST上普、*ST云網；跌幅在40%～50%之間的有14只。

（原標題：殼價急跌！重組失敗案例劇增，要價50億的殼現在15億都能賣）