剛剛，央媽放出大招，幾家銀行長舒一口氣……

每經記者 萬敏

臨近春節假期，又到了一年一度市場流動性吃緊的時點，交易員們那根繃緊的神經終于迎來了喘息之機——1月20日，央行稱，“通過‘臨時流動性便利’操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持”。

而在央行正式公布之前，這一釋放流動性的操作被先后數家媒體報道為——央行向五大行實施有期限的定向降準，甚至已有分析師就此進行了點評。

然而，稍后央行通過官方微博正式通告，此次操作“期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同”，顯然，這與降準并不相同，而更像SLF（常備借貸便利）、MLF（中期借貸便利）系列的流動性調節工具，但央行并未對所謂“臨時流動性便利”進行更多解釋，截至發稿，央行官網上也未有相關公告。

 不論如何，央行此舉釋放了較強的維穩市場流動性的意圖，定心丸已給，交易員們可以愉快過節了。

為何此時出手？

此次操作是央行近期第二次出手維穩流動性，1月17日，央行在公開市場放量開展1000億元7天期逆回購、2300億元28天期逆回購，當日凈投放2700億元，創2016年1月以來單日最高。1月16日逆回購凈投放量為1650億元，而上周全周的凈投放才3040億元。

去年四季度，央行堅定的“去杠桿”，加之外匯占款連續多月大幅下降，市場“缺錢”形勢愈演愈烈，12月末，上交所隔夜質押式回購曾在一天之內從5.8%飆升至33%，并在高位維持了兩天，銀行間市場3月期Shibor從11月中旬起連漲，其他期限利率也都不同程度地連續上漲。

2017年年初，央行明顯開始增加資金供給，但緊張局勢并未完全緩解，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）今日（1月20日）再度全線上漲，已連續普漲6日。

“隨著1月繳稅、以及春節前企業和居民流動性需求上升的出現，央行雖通過公開市場操作在本周凈投放6350億元，對沖MLF到期2165億元，仍然不能緩解銀行資金面持續偏緊的局面。抵押品的不足導致公開市場操作量受限，所以為了應對此局面，央行推出臨時流動性便利操作。”招商證券宏觀研究員閆玲對每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示。

中國民生銀行首席研究員溫彬則認為，央行“定向+定期”的操作，既可以降低銀行體系獲得流動性的成本，抑制上升的同業負債成本，又可以提升下階段公開市場操作的靈活性。今日公布的2016年中國宏觀數據顯示，宏觀經濟正逐步企穩，客觀上要求貨幣政策保持穩健中性，而央行采取的臨時流動性支持措施，起到了保持金融市場流動性穩定和利率水平平穩的作用。

靈活釋放流動性

顯然，央行在媒體報道為“定向降準”之后迅速發布消息，也有澄清的意圖，畢竟“降準”的信號意義太強烈。

交通銀行金融研究中心認為，此次流動性便利操作仍需要銀行付息，而準備金是銀行自有資金，無需付息。該流動性便利在到期后要歸還，屬于再貸款性質，而降準后除非再次提高，沒有歸還的問題。因此，該流動性便利操作更多屬于公開市場投放流動性的工具，與準備金率調整完全不同，不可混淆。

此前央行公布數據顯示，2016年12月我國外匯占款環比下降3178億元，這是外匯占款連續第14個月下降。

閆玲認為，面對外匯占款的下滑，央行通過公開市場、及創新借貸便利工具等多種方式向商業銀行補充資金，這已逐漸成為央行供應基礎貨幣的主要方式。本次臨時流動性便利操作，雖然無抵押物，但是仍有成本，與同期的公開市場操作一致，為2.55%，而中期MLF的成本是3.0%。此外，臨時流動性便利操作盤活了一部分準備金，將提高貨幣乘數有助于流動性的恢復。她預計，本次釋放流動性約6500億元，期限28天，暫時降低大行短期銀行資金成本。

交通銀行金融研究中心表示，“這一操作進一步證明此前我們的判斷，即準備金率不會輕易下調，央行仍傾向于運用短期、靈活工具來調節短期流動性。降準有可能對人民幣貶值帶來進一步的刺激，目前并不合適。而且，2016年以來信貸增速并不低，全年新增12.65萬億，剔除地方債務置換則更多，降準會進一步刺激信貸增長，不利于降杠桿。現階段貨幣政策仍保持穩健中性，甚至略有收緊，更加注重防風險和去杠桿。”