貨幣基金“冰融” 資金面或相對寬松

農歷春節臨近之際，一度備受資金面擾動而導致規模縮水的貨幣基金，出現“冰融”跡象。

記者采訪獲悉，在前期因凈值飆漲而獲得個人投資者認可的貨幣基金，近期再度受到部分機構資金的青睞。雖然年末貨幣基金收益率走高是常見現象，但對在2016年曾遭遇大規模贖回的貨基而言，此番能受到資金認可，背后所折射出的究竟是何信號？與收益率密切相關的資金市場又發生了何種變化？

貨幣基金收益率高位漸回落

經過2016年年末的凈值飆漲狀態，貨幣基金的收益率雖仍在高位徘徊，卻已有漸漸回落態勢。

來自第三方機構的統計顯示，1月9日，共有83只貨幣基金的7日年化收益率超過4%，雖未出現2016年年末個別貨幣基金7日年化收益率最高突破20%的現象，但其收益率水平整體仍處于相對較高的位置。

而來自東方財富Choice資訊的數據顯示，截至1月9日，全市場544只貨幣基金的平均7日年化收益率為2.94%，相比去年12月27日資金價格處于高點位置時的3.11%的平均7日年化收益率有所下行，貨幣基金的7日年化收益率正在慢慢向相對正常的收益率水平回歸。

這一現象，從另一類固收產品上也得到了印證。Choice資訊統計顯示，2017年以來，銀行理財產品的平均預期收益率雖然仍在4%以上，但較前期而言，已經呈現下滑現象。統計數據顯示，2016年12月的最后兩周和今年1月的首周，銀行理財產品的平均預期收益率在突破4%關口后，呈現從高點回落態勢。這三周銀行理財產品的平均預期收益率分別為4.1%、4.15%和4.07%。

對此現象，農銀匯理14天理財基金、農銀紅利日結基金經理許婭分析認為，一旦資金面緊張，貨幣基金的再投資收益就能更高。現在貨幣基金收益回落可能由兩種原因引發：由于年后可能有大量申購攤薄了貨幣的收益，也有可能是因為高收益資產大量到期，然后再投資的收益低于之前的資產所致。

“流動性危機”或解除

一個值得關注的現象是，盡管近期貨幣基金的收益率有所下行，但資金對其的偏好程度卻似乎在加強。

記者了解到，此前由于資金面緊張等因素的影響，貨幣基金一度遭遇大幅贖回，承受了較大的贖回壓力，個別公司的貨幣基金規模縮水甚至以百億元計。根據基金業協會公布的最新數據，延續此前的縮水軌跡，截至2016年11月末，貨幣基金的總規模為39091.42億元，相比10月末的41783.15億元大幅縮水2691.73億元，降幅達到6.44%。

但是，貨幣基金在一線銀行的零售規模在2016年末的最后一周開始上升。期間業內人士分析稱，產品收益率復蘇是導致個人投資者申購貨幣基金的一個重要原因。

“繼個人投資者之后，目前一些機構資金也開始重新申購貨幣基金，這類基金的流動性危機或許正在逐漸解除。”某銀行系基金公司資深固收投資人士向記者透露。

該人士表示，此前機構對于貨幣基金的大幅贖回基本上在去年12月上半月完成，就目前而言，部分機構基于對未來資金面不會特別緊張的預判，先期申購了部分貨幣基金試水。他同時透露，當前申購貨幣基金的機構資金主要來自于銀行。

資金面或呈“暖冬”狀態

所謂“春江水暖鴨先知”，貨幣基金市場的變化，折射出的或許是資金市場的冷暖變化。

前海開源董事總經理、擬任基金經理湯叢珊對記者表示：“元旦后，人民幣匯率的反彈使得外匯流出壓力減緩，盡管央行短期內保持凈回籠的態度，但市場資金面仍維持相對寬松狀態。”

她認為，當前貨幣市場利率下行較快，貨幣基金由于投資標的是一年以內的債券存款等資產，再投資收益率的下降使得當前貨幣基金的收益率下行。

前述銀行系基金公司人士也認為，目前機構資金重新申購貨幣基金，一方面是對此前大幅贖回的一種糾偏，另一方面更是部分機構對當前資金面的一種信心。招商證券的研報也指出，節前市場的資金面有望維持緊平衡，后續資金面偏緊的狀態有望得到修復。

該人士進一步預測，受到之前信用風險不斷釋放以及債市調整的影響，2017年的債券基金規模可能出現下降，并難返此前高點。貨幣基金由此成為一個相對風險較小、且收益較高的資金“避風港”，部分欲在后市進入股市的資金，也可能選擇貨幣基金暫時“棲息”。

北京某基金公司債券基金經理對記者表示，雖然當前資金利率有所下行，但2016年年末的時候，貨幣市場利率中樞上行，貨幣基金投資的很多資產的收益率高達5%甚至更高。該基金經理認為，春節前市場資金面可能再度出現緊張的局面，但這種現象持續的時間不會長，流動性緊張格局在資金需求得到滿足之后將快速消退。

許婭表示，基于有些基金在2016年底投資的大量高收益資產仍未到期，這類貨幣基金的收益率較短期回購利率仍具備明顯優勢，在近期資金面較為寬松，又有較多資金申購的情況下，建議投資者可以做較多跨春節的資產配置，貨幣基金在春節前仍具有較好的配置價值。