影視并購接連被否 監管收嚴或促新一輪洗牌

每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

實際上，近期影視公司的并購重組接二連三被監管層否決，彰顯了監管層嚴控影視等行業并購重組和再融資的決心，如共達電聲在并購韓庚和黃渤所在的樂華娛樂時，證監會就提出了44個問題。三七互娛并購中匯影視預案發布后，證監會也發出問詢函，針對以25億元收購3家公司提出了15條疑問。對此有業內人士指出，隨著行業監管的收嚴，影視行業或將迎來新一輪的洗牌。

影視行業并購進入冷靜期

影視行業的并購在2016年下半年，出現接二連三被監管層否決的現象，8月1日，萬達院線發布公告，擬中止注入萬達影視的重大資產重組。對此有私募人士指出，較高的估值和高業績承諾或是萬達院線重組中止的原因。而據了解，萬達影視曾在重組公告中承諾，未來三年的承諾凈利潤數分別不低于13億元、16.6億元、21.38億元。

此外，唐德影視欲重組并購范冰冰新公司遇阻；暴風科技放棄10.8億元并購稻草熊影業60%股權；共達電聲放棄41.2億元100%收購春天融合和樂華文化；北京文化放棄5億元并購聚合影聯。在這些流產的并購背后，都能看到監管層的影子。如在共達電聲公告中顯示，公司在并購樂華娛樂時，證監提出了44個問題，其中多數與公司跨界收購標的及交易方有關。三七互娛并購中匯影視極重組預案發布后，證監會也曾發出問詢函，針對其25億元收購3家公司提出了15條疑問，其中就包括要求三七互娛說明部分募資投于中匯影視IP資源庫擴建及影視劇制作項目的合理性。

對此旭誠資產陳贇告訴《每日經濟新聞》記者，一方面，并購否決以及監管的加強實質上是對影視行業發展與并購環境的凈化，通過監管能夠凈化影視行業發展環境。另一方面，影視行業中的公司成立與發展時間不長、估值增速快、歷史業績與承諾業績相差較大、盈利能力的可持續性等問題一直被監管層重點關注。

或迎來新一輪行業洗牌

陳贇對《每日經濟新聞》記者表示，從目前影視行業現狀及被并購標的發展情況看，多數標的公司無法完成當初的業績承諾，其背后的“潛規則”讓股民不滿，而高業績承諾對賭協議可以讓被并購影視公司獲得高于其他行業的估值，完成并購之后對公司股價有著非常好的推動作用。對于標的公司而言，可以獲得更多的現金，這是雙贏的方法，所以就導致了高溢價、高業績承諾對賭出現。

對于當前影視行業并購接連告吹，鳳凰投資付曉楠則告訴記者，實際上，今年影視類個股的下跌和整個電影市場有關。今年電影市場是放緩的，行業增長是低于預期的，其原因首先是與行業的不規范有關。市場上出現一些貼補、刷票行為，雖然說不上是虛假繁榮，但是對行業的發展絕對沒有好處，這是導致今年行業增速回落的原因之一。其次，今年影視市場的下滑與優質內容缺乏有關，市場上充斥的爛片太多，好片太少了。第三就是在之前影視行業并購高峰期時，一些高估值的影視資產被上市公司收購，之后業績出現下滑，拖累了上市公司的業績。目前整體來說，影視行業跑的太快了，不利于長期發展，而監管層也對行業進行規范，使行業回歸理性。