諾亞財富：A股是價值洼地 2017年可優化增持

每經編輯 王海慜    

每經記者 王海慜 每經編輯 張力

隨著2017年的即將到來，投資風向標又將指向何處？12月7日下午，國內頗具規模的財富管理機構諾亞財富在上海發布《諾亞財富2017上半年投資策略報告》，諾亞財富指出，A股是目前各類資產中的價值洼地，可逐步增加配置，另外當下也是PE/VC這樣的中長期投資較好的布局時機。

優化增持股票基金

諾亞財富首席研究官金海年在發布會中指出，好的投資機會應符合市場趨勢和政府引導，“在新常態下的投資機會有新科技、新經濟帶來的新供給；城鎮化后半程帶來的相關機會；老年消費和兒童消費帶來的‘兩極消費’（如健康、醫療、養老、玩具、教育、財富管理等）；以及人民幣國際化，資本與產業全球化帶來的機遇等。”

他表示，就國內目前的融資結構而言，未來股權融資有很大發展空間，“國內股權融資占總融資的比例一直在5%左右，而發達國家的比例通常在30%以上。發展股權融資還能降低杠桿率。相比之下，債權類資產的投資收益正在下降，總體風險上升。”

諾亞財富認為，目前A股市場處于相對低位，是長期布局的好時機，建議對股票基金優化增持。

《每日經濟新聞》記者注意到，財富正行投資研究部副總經理王煒表示，相比樓市等其他資產，A股目前的估值低于歷史中位以下水平，是一塊價值洼地。“公募基金由于具備很好的流動性，具有配置價值；投資者目前用定投的方式參與股票市場較為合適。”

諾亞財富研究中心綜合部副總張岫表示，“雖然初期我國養老金直接投資股市的比較會較低，但為了獲得更高的投資回報，未來養老金投資股票的比例有望逐步增大。”據他介紹，日本、挪威、美國的主要養老金管理機構直接投資股票的比例都較大，日本機構的比例為50%，挪威機構的比例為60%，美國有的主流養老金機構股票投資比例高達70%。

投PE/VC可規避黑天鵝

時至今日，私募股權（PE）已經普遍被認為是與傳統資本市場并行的一個不可替代的市場。經過過去30多年的發展，廣義的私募股權已經發展到包含從企業種子期到pre-IPO各階段的權益投資；狹義的私募股權主要針對處于創業投資后期、規模及現金流已比較穩定的企業的投資。

據諾亞財富介紹，隨著經濟進入新常態，國內PE/VC的發展也從早期的狂熱進入常態化。

“雖然從2005年以來國內PE/VC的退出回報呈現整體波浪下行，但回歸常態化的回報率有利于PE/VC行業長期健康發展。”歌斐資產私募股權投資合伙人張旭廷表示，“中國正處于PE/VC投資的持續增長期，國內PE/VC的發展還有很大增長空間。技術創新和消費升級是我們看好的兩大方向。”

張旭廷介紹，最近6年，諾亞財富旗下的歌斐資產PE業務的主動管理資產規模從最初的5億增長到目前的545億；直接投資企業也從150家左右增長到目前的超過2000家。

“投資PE/VC是投資未來，而投資未來可以跨越眾多黑天鵝事件，PE母基金還可以有效化解風險。”張旭廷表示。

張旭廷認為，在PE/VC回報率趨于集中的情況下，精選賽道（行業）和賽手（管理人）才能有超額收益。“回顧以往，PE/VC行業存在著明顯的二八效應，市場總收益愈加集中于少數優秀的GP（基金的管理者）。”