10月外匯儲備下降457億美元 外儲規模仍處安全空間

每經編輯｜每經記者 萬敏    

每經記者 萬敏

據央行11月7日更新的數據，中國10月末外匯儲備規模3.1207萬億美元，較上月的3.1664萬億美元環比減少了457億美元，這也是外匯儲備規模今年連續第四個月出現下降，此前三個月已分別減少41億、159億和188億美元。

不過以SDR計價，中國10月末外匯儲備22714.69億SDR，9月末為22684.9億SDR，10月份增加了29.8億SDR。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，10月外儲下降457億美元有兩個原因：美元指數上漲帶來國內企業和居民部門購匯增加；二是，與估值效應有很大關系。"在外匯儲備中，由于美元匯率指數上升，意味著投在非美元貨幣的金融產品會相應的貶值3%左右，假定在外匯儲備中三分之一是非美元計價的，折算過來相當于損失300億美元，因此在400多億美元的外匯儲備的減少中，絕大部分因素是估值效應。"

估值效應影響較大

民生銀行首席研究員溫彬對《每日經濟新聞》記者表示，主要是兩方面因素導致，一是10月份美聯儲加息預期再次升溫，美元指數上漲3%左右，帶來人民幣匯率貶值預期增加，國內企業和居民部門購匯增加的操作。另外，溫彬認為，10月份外匯儲備的下降，與估值效應有很大關系，他說，"在外匯儲備中，由于美元匯率指數上升，意味著投在非美元貨幣的金融產品會相應的貶值3%左右，假定在外匯儲備中三分之一是非美元計價的，折算過來相當于損失300億美元，因此在400億外匯儲備的減少中，絕大部分因素是估值效應。"

中國銀行國際金融研究所王有鑫也認為，對10月份外儲余額變動情況進行分解，發現估值效應由正轉負，9月份估值效應為正64億美元，但10月份在美國經濟增速加快、美元指數走強帶動下，估值效應變負。10月份美元指數累計升值3%，外匯儲備主要構成貨幣歐元、日元和英鎊兌美元分別貶值1.8%、3.3%和6.2%，貨幣匯率變動引起的外儲賬面價值減少金額約為322億美元，約占外儲降幅的71.2%。

"此外，發達國家債券收益率走高致使債券投資出現賬面損失，當前中國持有美債規模為1.19萬億美元，約占外匯儲備的38%，10月份美債收益率震蕩走高，10年期國債收益率上升1.08%，此外，歐元區和德國10年期國債收益率也由負轉正，債券收益率與價格成反比，收益率走高導致債券投資出現賬面損失。"王有鑫表示。

外儲規模還處于安全空間

在當前全球金融市場面對諸多不確定性因素，人民幣貶值壓力較大的背景下，中國外匯儲備的變動也牽動著市場敏感的神經，對于外匯儲備連續數月下降，各方解讀也多現擔憂。

"利用IMF的外匯儲備充足性評估框架，我們測算發現我國合意的外匯儲備規模處于1.6萬億美元-2.8萬億美元之間。目前我國外匯儲備實際值為3.12萬億美元，超過外匯儲備合意規模上限，足以應對國際收支、外債兌付和居民跨境資產配置的需要。"王有鑫表示，外匯儲備的下降沒有從根本上影響我國進口支付能力和對外債務償還能力，整體風險可控。但短期內外儲持續下降，引發市場對未來經濟穩定和央行干預政策有效性的疑慮，盡管外儲絕對規模仍然充足，這種緊張和懷疑情緒不可避免地蔓延至外匯市場，導致匯率劇烈波動，是金融風險的重要來源，需要引起關注。

數據顯示，美聯儲加息預期和避險情緒共同推動美元指數升至8個月來的新高，10月當月美元指數升幅達3.12%。在"收盤價+一籃子貨幣匯率變化"的人民幣兌美元匯率中間價形成機制下，為保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩定，人民幣對美元雙邊匯率相應有所貶值。10月31日，人民幣兌美元匯率中間價為6.7641元，較上月末貶值1.28%；人民幣對美元市場匯率收于6.7708元，較上月末貶值1.49%。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤在11月4日發表于《中國金融》的文章中指出，與上次亞洲金融危機期間應對人民幣貶值壓力的對策不同，通過拋售外匯儲備提供外匯流動性，是這次支持人民幣匯率穩定的重要手段。自2014年6月底見頂回落到2016年9月底，外匯儲備累計減少8268億美元，其中近六成發生在2015年"811"匯改之后。

"值得注意的是，即便'811'匯改以來我國外匯儲備降幅較大，但總體上降幅趨緩。"管濤在文章中指出，逐步實現人民幣匯率的清潔浮動（即自由浮動）仍是中國繼續堅持的既定目標，"極端地講，哪怕現在中國央行將所持3萬多億美元外匯儲備拿出一塊，為人民幣匯率有序實現清潔浮動保駕護航，也不是不可以的。因為匯率自由浮動后，央行基本就不再需要托市了。在此背景下，外匯儲備規模大小也就無所謂了。"