隔夜Shibor持續(xù)上漲 專家稱流動(dòng)性無憂

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林

7月26日，隔夜上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）上漲至2.0370%，是近期以來連續(xù)第6個(gè)工作日上漲，在最近十日內(nèi)整體保持上漲勢(shì)頭。7天、14天Shibor也相應(yīng)上漲，銀行間市場(chǎng)短期資金面持續(xù)吃緊。不過1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月的品種均有所下跌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，26日央行在公開市場(chǎng)上通過7天逆回購發(fā)行1300億元，同時(shí)有600億7天逆回購到期，因此央行當(dāng)日向市場(chǎng)凈投放700億元。不過，從7月份總體凈投放來看，截至26日，公開市場(chǎng)凈投放量為-3947億元。

對(duì)于近期的資金面波動(dòng)，多位專家在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，短期資金的利率連續(xù)多日上漲不會(huì)成為趨勢(shì)性現(xiàn)象，因?yàn)檠胄心壳暗恼{(diào)控原則還是不希望利率漲得太高，會(huì)保持流動(dòng)性的基本充裕。

短期利率上漲或不具趨勢(shì)性

西南證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張仕元告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，最近的債務(wù)違約事件發(fā)生以后，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉表態(tài)，政府援助但不兜底。張仕元認(rèn)為這對(duì)包括銀行間市場(chǎng)在內(nèi)的整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性都有一定影響。但他同時(shí)表示，針對(duì)最近的短期資金利率上行，這也只是其原因之一。

此前，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉表示，目前雖然企業(yè)債務(wù)率高企，也發(fā)生了幾宗違約，但沒有系統(tǒng)性、區(qū)域性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。至于中央財(cái)政和地方財(cái)政何時(shí)參與，當(dāng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大損失的時(shí)候，公共財(cái)政不得不介入。他回應(yīng)說援助但不兜底。

針對(duì)近日短期資金面緊張情形，建行總行金融市場(chǎng)部分析師韓會(huì)師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，也存在受月末考核影響的可能。受這一時(shí)點(diǎn)的存款規(guī)模影響，導(dǎo)致月末幾天資金面較為緊張。

也有分析師稱，當(dāng)前資金面再度趨緊，原因之一是繳稅因素。上周開始財(cái)政存款上繳，根據(jù)歷史平均水平測(cè)算，7月上繳約4000億元。

對(duì)于一個(gè)月以內(nèi)資金拆解利率走高，而一個(gè)月以上的利率下行的現(xiàn)象，韓會(huì)師表示，這種脫節(jié)現(xiàn)象比較常見。因?yàn)殂y行間市場(chǎng)很少有做一個(gè)月以上拆解的，真正交易活躍的都在一個(gè)月內(nèi)。

他也認(rèn)為，短期利率上行不排除投機(jī)因素存在的可能。比如一些機(jī)構(gòu)在債券市場(chǎng)上做較多的期限錯(cuò)配投機(jī)，借短投長(zhǎng)，正好這個(gè)月底要重新借款，借錢的比較多，就將利率推高。

短期資金的利率連續(xù)多日上漲，市場(chǎng)擔(dān)心發(fā)展成為趨勢(shì)性走高。張仕元判斷，這不會(huì)成為趨勢(shì)性現(xiàn)象。央行通過公開市場(chǎng)工具很容易就把這個(gè)問題解決了。看看歷史上的短期波動(dòng)，到了一定時(shí)期，央行會(huì)利用相應(yīng)的貨幣工具加以改善。

韓會(huì)師也持相同看法，“應(yīng)該不會(huì)成為趨勢(shì)性的現(xiàn)象，因?yàn)檠胄心壳暗恼{(diào)控原則還是不希望利率漲的太高，保持流動(dòng)性的基本充裕。”

未來公開市場(chǎng)投放有望加大

上周以來，超長(zhǎng)期利率債到期收益率持續(xù)走低，背后是超長(zhǎng)期債券品種收到追捧。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這也或許是短期資金面緊張的原因之一。

最近以來，標(biāo)志性的10年期國債收益率不斷走低，從2.85%一路跌至2.78%。超長(zhǎng)期債券收益率也快速下行。20年、30年國債收益率上周分別下行11bp和9bp，15年、20年國開債收益率上周分別下行23bp和15bp。

債券發(fā)行方面，7月22日，中國財(cái)政部發(fā)行的30年期國債中標(biāo)收益率為3.4258%，成為自2008年以來最低水平。投標(biāo)量815.6億元約為計(jì)劃招標(biāo)發(fā)行總量(260億元)的3.14倍，實(shí)際發(fā)行總量為325.9億元。

對(duì)此，韓會(huì)師分析稱，借錢買長(zhǎng)期債券，也不能說沒有道理，但具體是不是這個(gè)原因，還很難說。

對(duì)于接下來市場(chǎng)資金面情況，交銀國際研究團(tuán)隊(duì)分析指出，臨近月末，下周仍有千億MLF到期，央行逆回購操作規(guī)模有望加大。

銀河證券在評(píng)價(jià)近期流動(dòng)性時(shí)指出，為了對(duì)沖7月下旬到期的MLF,央行續(xù)作MLF達(dá)到了2270億元。這次續(xù)作為6天內(nèi)的第二次MLF操作，再次印證了央行將保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。隨著季度所得稅繳納接近尾聲，加之央行已提前續(xù)作MLF實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，后續(xù)資金面預(yù)計(jì)重回均衡偏松態(tài)勢(shì)。

國信證券宏觀固收研報(bào)分析認(rèn)為，央行貨幣政策意圖不變，仍將維持資金面的平穩(wěn)，公開市場(chǎng)操作預(yù)計(jì)將相機(jī)觀察，未來央行在公開市場(chǎng)的投放力度將會(huì)加大，市場(chǎng)對(duì)短期資金面的波動(dòng)不用過于擔(dān)憂。