AH股事件驅(qū)動(dòng)套利再現(xiàn)江湖 “踩雷”風(fēng)險(xiǎn)需警惕

每經(jīng)編輯 袁東    

每經(jīng)記者 袁東

兩地資本市場(chǎng)的差異，會(huì)讓同時(shí)在內(nèi)地及香港上市的87只A+H股出現(xiàn)停牌或復(fù)牌不同步的情況。正是因?yàn)樯鲜銮闆r的出現(xiàn)，一些敏感的投資者積極尋找其中的套利機(jī)會(huì)。

重慶鋼鐵A股（601005，SH）公告宣布自6月2日起停牌，但其H股（01053，HK）并沒(méi)有停牌。值得注意的是，正是在重慶鋼鐵停牌第一天的6月2日，其H股便大漲了27.68%。有市場(chǎng)人士表示，“A股停牌了，港股因?yàn)橥Ｅ茩C(jī)制的問(wèn)題不停牌，然后重慶鋼鐵又是滬港通標(biāo)的，那么A股資金不就直接通過(guò)滬港通來(lái)買港股了嘛。”

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）針對(duì)上述情況采訪了已經(jīng)配置了事件驅(qū)動(dòng)套利策略的機(jī)構(gòu)，他們表示，不要光看到巨大的股價(jià)漲幅，還要清楚其中的風(fēng)險(xiǎn)，此前并非沒(méi)有失敗的案例。

重組引爆重慶鋼鐵H股股價(jià)

6月2日，重慶鋼鐵公告宣布，重慶市國(guó)資委正在研究設(shè)計(jì)重慶鋼鐵的重大事項(xiàng)，鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，為保證信息披露的公平性，維護(hù)投資者利益，避免公司股價(jià)異常波動(dòng)，重慶鋼鐵申請(qǐng)公司A股自6月2日起停牌。

雖然重慶鋼鐵在港交所也同步宣布了上述情況，但公司H股仍繼續(xù)交易。而就在6月2日，重慶鋼鐵H股高開(kāi)高走，全天大漲27.68%。6月3日，重慶鋼鐵H股繼續(xù)上漲了2.8%。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，在重慶鋼鐵H股大漲了兩天后的6月4日，重慶鋼鐵才宣布了此次重大事項(xiàng)的一些細(xì)節(jié)：公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)正在策劃中，可能涉及的交易對(duì)手方為重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司等。重慶鋼鐵正在策劃從上述交易對(duì)手方收購(gòu)非上市金融類等盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)，并同時(shí)出售公司鋼鐵相關(guān)資產(chǎn)，可能涉及資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)及配套融資事項(xiàng)。

對(duì)于重慶鋼鐵的重大事項(xiàng)，玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，“重慶鋼鐵的重組方案極為契合當(dāng)下市場(chǎng)的偏好，剝離傳統(tǒng)鋼鐵主業(yè)，置入一系列盈利能力較強(qiáng)的金融資產(chǎn)。”

與重慶鋼鐵情況類似的還有東江環(huán)保（002672，SZ），東江環(huán)保在今年5月23日宣布，公司A股及H股（00895，HK）于5月23日起停牌，停牌原因是東江環(huán)保接到公司實(shí)際控制人、控股股東張維仰的通知，張維仰擬為公司引入戰(zhàn)略投資者，正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。

雖然東江環(huán)保A股至今仍處于停牌狀態(tài)，但是其H股已率先于5月27日復(fù)牌，并于當(dāng)天大漲7.32%。衷亞成指出，東江環(huán)保大股東有意引進(jìn)大型國(guó)企戰(zhàn)略投資者，并可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變化，一般實(shí)際控制人的變更往往會(huì)涉及公司的資產(chǎn)重組，是符合投資者利益的，因而也就在該股的港股股價(jià)上進(jìn)行了反映。

機(jī)構(gòu)：風(fēng)險(xiǎn)不可小覷

從目前的情況看，利用AH股因重大事項(xiàng)停牌或復(fù)牌時(shí)間不統(tǒng)一而進(jìn)行的套利（以下稱為“AH股事件驅(qū)動(dòng)套利”），在重慶鋼鐵及東江環(huán)保的股價(jià)上都有體現(xiàn)。不過(guò)，對(duì)AH股事件驅(qū)動(dòng)套利仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。

衷亞成指出，“在重大事項(xiàng)方面，上市公司對(duì)于在不同市場(chǎng)上上市交易的股票停復(fù)牌處理方面也是影響事件驅(qū)動(dòng)套利能否施展的重要因素。例如，重慶鋼鐵初次提及關(guān)于本次資產(chǎn)重組初步方案是在6月4日的A股公告中，并且在6月2日的港股公告中卻只字未提任何關(guān)于此時(shí)交易內(nèi)容的情形下，港股股價(jià)卻在6月2日急漲27.68%，這當(dāng)中是否涉及內(nèi)幕交易值得深究。”

需要注意的是，AH股事件驅(qū)動(dòng)套利也有不成功的例子。

去年12月中旬，中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司與中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司的重組方案公布伊始，市場(chǎng)就“用腳投票”——兩大集團(tuán)旗下子公司的港股于12月14日率先復(fù)牌，中國(guó)遠(yuǎn)洋（01919.HK）、中遠(yuǎn)太平洋（01199.HK）、中海集運(yùn)（02866.HK）分別重挫27.94%、19.3%和26.37%，兩大集團(tuán)旗下子公司的A股也于12月25日復(fù)牌，均出現(xiàn)了4%~5%的跌幅。

“上述種種原因均會(huì)不同程度地影響事件驅(qū)動(dòng)套利的效果。投資者在執(zhí)行該策略時(shí)，需要提前做好風(fēng)控及倉(cāng)位管理。”衷亞成向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）如此表示。