債市機構投資人再擴容 央行放行全部銀行理財開戶

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每經記者 沙斐

5月6日，央行發布公告〔2016〕第8號（以下簡稱8號文件）表示，為規范發展債券市場、提高市場效率，合格機構投資者進入銀行間債券市場應按規定通過電子化方式向中國人民銀行上海總部備案，在中國人民銀行認可的登記托管結算機構和交易平臺辦理開戶、聯網手續。

民生證券研究院固收團隊指出，該公告進一步明確了銀行間債券市場準入對象資格。2014年銀行理財產品進入銀行間債市的資格僅開放給16家上市銀行，而本次公告中首次提到將合格投資者范圍擴展至所有銀行。開戶流程明確，所有合格投資者電子化備案，辦理開戶、聯網手續后，即成為銀行間債券市場的參與者。

不少市場相關人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，8號文件有利于鼓勵更多投資者參與和分享銀行間市場的交易與收益，提高銀行間債市的活躍度，完善多層次債券市場體系，未來會在降低企業融資成本、促進直接融資發展方面發揮越來越重要的作用。

銀行理財進入債市全面放開

2013年4月4日，清明節前夕，中信證券固定收益部董事總經理楊輝，被警方帶走調查。4月17日萬家基金鄒昱因個人行為被公安部門調查。4月17日晚間，齊魯銀行金融市場部徐大祝已被公安部門調查拘留。這些時間也掀開了債券市場一場“打黑風暴”。

在這場債市“打黑風暴”中，“丙類賬戶”成了屢被詬病的眾矢之的。光大證券固收部人士接受《每日經濟新聞》記者采訪時介紹，當存在內幕交易和非法利益輸送時，交易一方金融機構的人員與丙類賬戶的人員相勾結，丙類賬戶實質成為強勢方，利用有利的結算方式，以及收付款和收付券之間的時間差，實現空手套白狼。甚至還存在金融機構直接低價賣出、高價回購債券等形式向丙類戶直接送錢行為。

2013年的債市風暴之后，丙類戶和乙類戶的開戶基本暫停。此后，央行不斷拓寬銀行間市場債券投資者群體結構，逐步重新放開開戶。

2014年1月發布的《關于商業銀行理財產品進入銀行間債券市場有關事項的通知》，規定由本行托管的理財只可以單只理財產品或系列的名義開戶，而允許進入市場的也只有16家大銀行。

值得注意的是，由于以單只產品名義開戶的操作過于繁瑣，如當期產品到期后需注銷，待下期產品設立后再重新開戶，因此實際執行中開戶的產品非常有限。

中央國債登記結算公司日前發布《中國銀行業理財市場年度報告(2015)》顯示，截至2016年4月，理財產品在銀行間市場單獨開戶數目僅331個，全部為乙類戶，債券托管量為6404億，不僅開戶數量相對偏少，與理財產品持有的6.9萬億利率債和信用債規模相比，規模占比也微乎其微。

記者了解到，眾多中小銀行并沒有機會在銀行間開立銀行理財債券賬戶，只能借道券商資管、基金資管、私募等通道間接入市。而此次央行8號文件全面放寬理財產品在銀行間市場單獨開戶，從僅限16家上市銀行拓展至全部銀行。

光大證券固收分析師指出，8號文件允許所有符合條件的投資者開立賬戶，降低了開戶門檻，簡化了操作流程，弱化了了行政審批色彩。事實上，8號文件會放寬人民銀行對銀行間開戶的事前審批，將工作重心向事后監管傾斜。此外，由于8號公告的內容較為籠統，預計人行近期還將出臺相關細則。

住房公積金等首次明確入市資格

8號文件中指出，公告所稱合格機構投資者，是指符合本公告要求的境內法人類合格機構投資者和非法人類合格機構投資者。

據悉，法人類合格機構投資者是指符合8號文件要求的金融機構法人，包括但不限于：商業銀行、信托公司、企業集團財務公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、保險公司等經金融監管部門許可的金融機構。

此外，非法人類合格機構投資者是指金融機構等作為資產管理人（以下簡稱管理人），在依法合規的前提下，接受客戶的委托或授權，按照與客戶約定的投資計劃和方式開展資產管理或投資業務所設立的各類投資產品。

值得注意的是，住房公積金、養老金、慈善基金等被首次明確納入非法人機構投資者，可以單獨參與銀行間市場。

截至2015年末，我國住房公積金、基本養老基金的總規模達到7.5萬億左右，但在過去僅能配置銀行存款和國債，2015年政策上將這兩類資金的投資范圍大幅放寬至銀行間各類債券，預計未來3年，將為債市帶來3-4萬億新增資金。隨著8號文件發布，2季度養老金和住房公積金入市節奏加快，其戰略性資產配置和長期投資策略，將對銀行間債券資產產生深遠影響。

市場人士指出，從長期看，全面放松理財產品的開戶限制以后，理財參與銀行間市場的總體規模和交易活躍度仍將呈逐步上升趨勢，理財資金具有很強的跨市場配置和市場穿透力，未來具有改變債市投資者結構的潛力。8號文件和此前的文件均只規定了非法人產品與做市商進行現券交易，能否從事回購交易仍需進一步細則規范。