詳解高盛2016年頂級交易報告 歷年策略并非穩(wěn)賺不賠

每經編輯｜每經記者 趙靜林    

臨近年末，各大券商投行紛紛發(fā)布2016年的投資展望報告。近期，知名投行高盛也推出了2016年的頂級交易策略報告，內容包括六大交易、十大主題和三大風險。火山財富（微信號：huoshan5188）了解到，高盛頂級交易策略報告涉及全球投資的各個主題，其中不乏多次獲得可觀收益的精準預判。那么，過去幾年，其發(fā)布的頂級交易策略報告表現如何？國內頂尖私募人士又是如何看待高盛2016年的六大頂級交易策略？

報告涵蓋六大交易策略

在這份頂級交易策略報告中，高盛預測，2016年全球經濟形勢將圍繞十個主題展開，主要涉及美國通脹率下降、全球貨幣政策分化、大宗商品和原油價格下跌等。

基于對2016年全球宏觀經濟形勢的展望，高盛給出了以下六項頂級交易策略，其中囊括了外匯、固定收益、美國股市、新興市場等主題。

交易一：做多美元對等權重的一攬子歐元和日元，以進場點位水平為100，目標點位為110，止損點位為95。預計年內可獲1%左右的套息收益。

交易二：做多10年期美國通脹損益國債，維持2015年11月10日在1.60%買入的10年期通脹損益國債，目標價位設在2.0%，止損價位1.40%以下。

交易三：做多一攬子等權的墨西哥比索（MXN）和俄羅斯盧布（RUB），對應做空一攬子等權南非蘭特（ZAR）和智利比索（CLP），以進場點位水平為100，目標點位為110，止損點位為95。預期回報（包括套息收益）可達10%左右。

交易四：做多一攬子新興市場48個非商品出口國股指（GSEMEXTD Index），并對應做空一攬子50只新興市場銀行股指（GSEMBNKS Index）。按照高盛提供的指數模型，目前這一對交易的指數為1.12，目標點位為指數上漲15%后的1.30，止損點位為指數下跌7%的1.04。

交易五：預計意大利和德國長期息差收窄，做多5年期意大利國債遠期合約，并做空德國5年期國債遠期合約，進場點位息差為160基點，目標點位100基點，止損點位190基點。

交易六：做多美國銀行大盤股指數（BKX）對比標普500指數，設置初始點位為100，目標點位110，止損點位95。

除六大交易外，報告還包括與之聯(lián)系最為密切的三大風險：債券收益率增速超過預期、油價下跌和人民幣貶值。

高盛表示，在長達7年的零利率之后，美國甚至全球都在進入2004年以來的首個緊縮周期。在全球普遍的低利率環(huán)境下，美國債券收益也無法維持現有增速。在達到新的平衡點之前，固定收益市場將經歷較長的波折。

而大宗商品市場形勢將更加嚴峻，其中尤以原油最為典型。其預測原油價格仍有較大下降風險。俄羅斯盧布和墨西哥比索也將因此承壓，美國高收益?zhèn)推渌洼敵龃髧媾R的信用風險也將放大。

第三個需要重視的是人民幣貶值風險。高盛預測，未來12個月，離岸人民幣兌美元匯率將下跌2.5%至3%，發(fā)達經濟體的通縮壓力將進一步加劇，新興市場或將迎來一輪貶值。

2014年6大頂級交易5項盈利

火山財富（微信號：huoshan5188）了解到，高盛每年底都會推薦來年的頂級交易策略，投資主題通常涉及外匯、大宗商品、債券和衍生品。其中也有不少配對的交易組合，即在買入一個交易品種的同時，賣出另一種，以對沖相應風險。

有分析師曾指出，頂級交易策略并非適用于所有投資者，尤其涉及大量技術分析和操作，需要投資者具有相當高的專業(yè)水平和交易經驗。

“一直以來，推出頂級交易策略的目的，在于將具體可操作的交易與當前市場突出表現的主題相結合，為我們下一年的市場策略提供足夠的支撐。”高盛總經理Noah Weisberger曾提到，“雖然每年首次推出頂級交易策略時，涵蓋的投資主題和范圍已經非常廣泛，但畢竟只是基于對當時市場的表現做出的判斷。一旦市場表現的風險和機遇發(fā)生變化，我們在實際操作中也會及時調整，或添加新策略。”

在過去幾年中，高盛的頂級交易策略曾準確判斷出市場形勢并取得較突出表現。如2013年頂級交易策略中的做空“CDX HY19”系列，即高收益企業(yè)債券信用違約互換指數，在2013年首個交易日就達到了盈利目標。

2014年也是頂級交易策略大獲豐收的一年。TheStreet.com記者Antoine Gara曾指出，2013年底高盛發(fā)布的2014年六大頂級交易策略中，有四項在2014年獲得不錯收益。雖然還有一項虧損，另一種盈利很少，但整體而言，命中率相當可觀。

一夜?jié)撛谔潛p曾達16%

然而，并不是所有的頂級交易策略都賺得盆滿缽滿。比如，2015年的頂級交易策略之一，做空瑞士法郎兌瑞典克朗，按照高盛2014年底的觀點，瑞典并未向歐元區(qū)那樣面臨通縮威脅，歐元區(qū)的通縮問題很大程度上是結構性因素，而瑞典的低通脹是暫時的，之后幾個月有望回升。據此，高盛建議在瑞士法郎兌瑞典克朗約為7.70時做空，目標匯率7.00，止損匯率8.10。

這一廣被看好的交易卻在進入2015年不久，出現了戲劇性的轉折。2015年1月15日，瑞士央行突然宣布取消歐元兌瑞郎匯率1.20的下限，同時下調活期存款利率至-0.75%。當天，歐元兌瑞郎瞬間暴跌超過400點。火山財富（微信號：huoshan5188）查詢彭博數據了解到，瑞士法郎兌瑞典克朗匯率則由1月14日的7.94暴漲至1月15日的9.66，遠超策略中建議的止損點8.10。

高盛首席外匯策略師Robin Brooks隨后宣布終止此項交易。他發(fā)布的報告提及，2014年末的推薦是基于瑞典與歐元區(qū)的通脹機制存在結構性差異，但該項交易的實施是建立在瑞士央行繼續(xù)維持歐元兌瑞士法郎1.20下限的基礎之上。目前這一下限已被取消，繼續(xù)維持做空的操作可能導致16.5%的損失。

2015年的另一項頂級交易策略，做空歐元兌美元也與盈利擦肩而過。基于對歐元走弱和美元走強的判斷，高盛在2014年末建議通過買入一年期歐元兌美元看跌期權（EUR/USD），做空歐元兌美元，目標區(qū)間1.20/1.15，盈虧點約為1.19。

進入2015年后，歐元兌美元匯率迅速下跌。1月7日，跌至策略推薦的盈虧點1.19之下，收于1.1839。又于1月22日，跌破1.15收于1.1366，之后匯率長期處于1.15之下。

表面上這項交易的盈利早在1月就已實現，但之后由于進一步看空歐元，高盛選擇將盈利區(qū)間修訂至1.00~0.95。但這次預判卻過于激進。數據顯示，今年8月，歐元兌美元匯率曾一度回升至1.15之上，9月和10月則在1.15~1.10震蕩。進入11月后，雖然進一步下行至1.10之下，但尚未突破1.05。盡管準確判斷了趨勢，但由于資金虧損，該項交易在11月17日宣布終止。

高盛曾提到，盡管最初設置的歐元兌美元目標匯率區(qū)間1.20~1.15要比預期更快實現，且自1月以來，歐元兌美元的匯率也基本在1.15以下。但修正之后的目標區(qū)間1.00~0.95，現在看來過于激進。但最近，歐元的下行趨勢證實了其對于趨勢的判斷還是可靠的。考慮到歐洲央行量化寬松預期和美聯(lián)儲加息預期，這一目標區(qū)間還是有可能實現的。