老鄭說匯：聯儲會議紀要偏中性 美元回吐漲幅

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

美國當地時間周三下午（北京時間周四凌晨），美聯儲發布了萬眾矚目的10月份利率會議紀要。這份紀要大致中性，因其既未特別強化加息需求，亦未明顯削弱加息預期。在外匯市場，由于之前投資者對"略微偏鷹"的紀要頗有些預期，故消息明朗后美元部分回吐此前漲幅。

美元指數強勢整理

周三美元指數最終微跌0.03%至99.605點；截至周四北京時間17：33，續跌0.35%至99.263點。就美元指數形態看，這些跌幅應不算太大，目前美元指數仍處于強勢整理范疇。

這份會議紀要中除充斥著大量"必要的廢話"外，亦分別有偏鴿與偏鷹的表述，而這大致上又互為抵消。

在"廢話"方面，紀要指出，未來加息取決于數據。這種話說了等于沒說，因幾乎每回均這么說。在偏鷹派方面，紀要稱，美聯儲正考慮12月加息可能，支持12月升息的委員仍占多數。這樣的表述顯然是頗為強硬的，因之前利率會議美聯儲只是說"考慮低息政策維持多久"。在偏鴿派方面，部分美聯儲委員懷疑12月可能無法滿足加息條件。

上述10月利率會議舉行時，美國還未公布極其靚麗的10月非農就業數據，因此，如果考慮進這一因素，美聯儲在加息方面的意愿較應會議紀要所顯示更為強烈。

美聯儲加息時點仍存變數

美聯儲雖然有較強意愿于12月加息，但仍有不確定性。就目前情況看，當前利率期貨預示美聯儲12月加息的概率約為七成。

在諸多方面的不確定性中，美國自身情況當然是重中之重，這其中最關鍵的是11月非農就業數據及一些物價相關數據。本周三美國公布的數據實際上不算理想，但當天有三名美聯儲官員發表了強硬講話，故數據被一定程度地忽視。

周三美國公布的數據顯示，10月新屋開工數為下降11%至106萬幢，遠不如9月的增6.5%，亦不如預期的減3.8%至116.0萬幢；10月營建許可增4.1%至115萬幢，大致符合預期，但優于9月的110.5萬幢。

此外，由于中國經濟低迷，近期國際大宗商品一跌再跌，而國際貨運指數亦極低，這些因素原本就壓制通脹，更何況還有機會引發資源國經濟及金融危機。當資源國因大宗商品低迷時而出現金融及經濟方面麻煩時，美聯儲再加息并引發資源國資金外逃，那么其局勢勢必會雪上加霜。

雖然仍存變數，但只要不發生特別異常情況，美聯儲應仍會在12月加息，其中一方面是其本國經濟確實已經復蘇，另一方面是美聯儲應有必要重樹信譽。早在今年初，甚于早在去年下半年，市場就已猜測美聯儲將加息，可美聯儲總有借口來拖延。

由美元走勢看，只要加息預期不發生特別大的變化，未來震蕩后向上拿下100點大關應為大概率事件，操作上宜看多做多。

日央行維持利率不變

本周四中午時分，日本央行結束了為期兩天的政策會議，其一如預期地宣布維持利率于近零不變，且一如預期地承諾以每年80萬億日元的速度擴大基礎貨幣。

上述央行的決定是以8：1的比例通過的，日央行委員木內登英投票反對繼續以80萬億日元速度進行量寬，他主張應削減量寬額度45萬億日元。

日本央行在通脹報告中略微下調了通脹預期，但口氣仍相對樂觀。日本央行在會議的決議中稱，將繼續維持量寬措施，直到通脹率穩定在2.0%。另外，日本央行表示，日本經濟評估不變，預計經濟繼續溫和復蘇。該表述中性，頗符合日本央行"過于樂觀"慣例，故市場亦不受影響。

會議后，日本央行另舉行了新聞發布會，央行行長黑田東彥在會上表示，"預計CPI將于2016年下半年達到2.0%。"

數周之前，市場曾有人猜測12月利率會議有望加碼寬松政策，但上周以來該預期己基本消退。在上周，絕大多數市場人士認為明年年初，日本央行才可能加碼寬松政策。不過雖然如此，畢竟還有少數投資者對12月會議加碼寬松政策稍抱些懷疑，故上述結果出臺后日元有所升值。周四同上時間，日元暫升0.12%至123.14日元兌1美元。

未來日元應以震蕩平衡為主，在美聯儲加息在即的情況下，一般難以錄得太大漲幅，而以往巨大跌幅同時也消化了多數不利消息，所以過度貶值也很困難。對日元來說，可能較適合波段操作，同時應額外關注市場的風險偏好波動。