蔣光祥：公募基金沖刺資本市場有助于保護(hù)投資者利益

在銀行、證券、基金、保險(xiǎn)四大金融行業(yè)中，僅有基金業(yè)未誕生上市公司的局面，但這種局面或即將被改寫。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞等媒體近日的報(bào)道，中郵基金已有望拔得掛牌新三板的頭籌，身后還有新華基金等公募正蓄力登陸這一“中國的納斯達(dá)克”。

這一現(xiàn)象無疑表明，去年底監(jiān)管層發(fā)布《關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》以來，各家機(jī)構(gòu)對于未來資本市場的出路進(jìn)行積極謀劃。不過，選擇新三板而非主板市場IPO，顯然是對現(xiàn)實(shí)情形全盤衡量的一種折衷。但也不排除將來在注冊制推出，或者主板條件放寬后，一些公募轉(zhuǎn)為發(fā)力沖刺A股上市的可能。

無論登陸新三板還是主板，相比未上市的基金公司，將上市的基金公司應(yīng)當(dāng)享有一個(gè)品牌溢價(jià)。

作為第一批上市的基金公司，這個(gè)溢價(jià)之上又會有一個(gè)隱性附加值。如今各家基金公司在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的角逐和發(fā)力已告一段落，部分中小基金公司可能會視上市為彎道超車的機(jī)會。

在與基民接觸與互動環(huán)節(jié)上頗受詬病的基金公司，則多了一個(gè)被外界所了解的窗口。畢竟對于集聚在一線城市的公募基金公司，能夠有心上門考察的基民不多，能夠被基金公司投研負(fù)責(zé)人接待的機(jī)會或許更少。但是基民如果同時(shí)作為公司股東，即便持股只在少數(shù)，這種機(jī)會一定會比前者多，也會理直氣壯許多。并且隨著行業(yè)內(nèi)上市公司數(shù)目的增加，一些因故本無上市打算的基金公司可能難以承受缺位帶來的壓力。

國外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)表明，完備的投資基金社會監(jiān)督機(jī)制是投資基金業(yè)健康發(fā)展的重要保證。保護(hù)投資者權(quán)益口號的落地與實(shí)施，還得依靠有形步驟與具體法規(guī)。基金公司上市后，基民很可能同時(shí)通過對其股票的購入成為股東，雖然新三板直接入市門檻較高，但市面上各類機(jī)構(gòu)的新三板產(chǎn)品選擇面很寬。

基民在獲得所購基金季報(bào)、年報(bào)等披露信息同時(shí)，可以查閱其作為上市公司的諸多公開信息，包括定期財(cái)報(bào)、關(guān)聯(lián)交易情況說明以及與公眾投資者互動等信息，以了解公司經(jīng)營狀況。投資者加強(qiáng)自我保護(hù)意識和風(fēng)險(xiǎn)意識也多了具體路徑。全方位的基金外部監(jiān)督機(jī)制，有望讓公募基金從金字塔頂、象牙塔內(nèi)回歸。

任何一家基金公司選擇資本運(yùn)作之路，就其實(shí)質(zhì)來看，勢必會影響到原有股東的利益。這也是公募行業(yè)發(fā)展至今，基金公司對于直接融資手段，總體上感覺比較猶豫、缺乏激情的一個(gè)重要原因。但在牌照附加值日漸式微的現(xiàn)實(shí)面前，基金公司作為一個(gè)現(xiàn)代企業(yè)，通過資本市場上的企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動和重組來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化組合是大勢所趨。

基金公司上市使得股東結(jié)構(gòu)多元化，并通過股東影響公司的治理結(jié)構(gòu)方案，而一些在投資和產(chǎn)業(yè)界頗有想法和實(shí)力的產(chǎn)業(yè)資本乃至個(gè)人介入，將為基金公司的治理帶來新風(fēng)向。他們往往和基金公司并無多少直接利益瓜葛，可使其內(nèi)部交易的隱性成本顯性化，主營業(yè)務(wù)也不存在利益輸送之嫌，其和公司管理層的長期利益趨同，也可在一定程度上避免股東對短期利益的過分關(guān)注。

公募基金公司登陸新三板等資本市場最大的意義，目前自然是作為股權(quán)激勵(lì)的變現(xiàn)與退出渠道，在各家公募股權(quán)激勵(lì)已不稀奇的今日，若能將變現(xiàn)與退出渠道落實(shí)，就可以說具有優(yōu)勢。

還有一點(diǎn)可以肯定，基金公司登陸資本市場后，市場施加的壓力是正向的，傳導(dǎo)的是投資者利益。那些注冊資本較高、管理能力強(qiáng)、成立時(shí)間久、營業(yè)水平保持相對均衡穩(wěn)定的基金公司將是投資者的首選。上市公募基金自身的戰(zhàn)略構(gòu)建，若不能找準(zhǔn)方向就有可能逐步被邊緣化，上市的意義也將被淡化。

（作者為鑫元基金銷售經(jīng)理）