延續強勢反攻！7月1日機構推薦最具爆發潛力10股(名單)

五、伊利股份 ：上半年經營穩健，份額繼續提升

研究機構：中金公司 研究員：呂若晨，袁霏陽 日期：2015-06-30

預測1H15 收入/盈利同比增長12%/21%

我們預計公司上半年經營保持穩健，收入有望實現超行業的雙位數增長，份額繼續穩步提升。同時受益于原奶成本下降/產品結構升級/規模效應，盈利增速將高于收入，符合市場預期。

關注要點：

1H15 公司市占率及利潤率有望持續提升。預計上半年乳制品行業收入增速4~5%，伊利收入增速12%，份額繼續提升。考慮原奶供給充足及對手競爭策略，伊利上半年適當增加了促銷力度，預計收入主要來自銷量增加，此外，公司高端產品保持較高增速(預計上半年金典系列+30%，安慕希收入超過10 億，兒童奶、暢輕、每益添增速均超過液奶整體，金領冠增速超過奶粉整體)也使得產品結構繼續優化。此外，原奶成本同比下降、產品結構升級、規模效應擴大等因素有望抵消促銷增加帶來的單價下降與費用率上升，預計綜合作用的結果是凈利潤率仍將穩步提高。

綜合實力凸顯，邁向千億級健康食品集團。目前伊利作為中國乳業第一的地位已經愈加穩固，在成本控制/產品結構/市場推廣/渠道管理/品牌運作等方面優勢凸顯，與對手差距進一步拉開。我們看好公司未來五年成為千億級健康食品集團的戰略目標，認為伊利近年來在國內整合、海外布局、供應鏈金融、互聯網戰略等方向上的動作具備高度前瞻性，同時管理能力正在不斷優化，綜合實力優秀。未來公司有望通過自主研發或兼并收購不斷實現品類上的擴張，真正成為全球領先的中國食品巨頭。

正文附伊利股份中金策略會交流紀要，供參考。

估值與建議：

我們略微調整公司15/16 年收入+0.1%/-0.7%至621.89/705.82億元，歸屬母公司所有者凈利潤-4.4%/+2.4%至51.77/67.28 億元，合EPS0.84/1.10 元。目前股價對應15/16 年僅21/16 倍P/E，建議投資人積極布局競爭優勢凸顯、基本面穩健、存在外延式擴張機會的低估值藍籌，重申24.73 元目標價及推薦評級！

風險：

行業增速放緩競爭加劇、原奶價格波動、食品安全問題。

六、光線傳媒 ：收購龍視傳媒25%股權，深化IP布局，挖掘內容價值

研究機構：中金公司 研究員：陳昊飛，印培 日期：2015-06-30

事件：

光線傳媒發布對外投資公告：孫公司香港影業以自有資金 2,650萬美元購買龍視傳媒 25%的股權。龍視傳媒是一家全球性媒體公司，致力于創作和開發面向全球市場的優質原創品牌內容和以中國為核心的強勢 IP，集創作于開發電影、電視、動畫片、漫畫、游戲、衍生產品與服務業務為一體。

評論：

1. 該投資體現了光線重視內容、IP 為王的策略。龍視傳媒已取得世界級暢銷青少年系列小說《疾速天使》的 IP 改編權和經營權。《疾速天使》累計 129 周榮登《紐約時報》暢銷書排行榜，并在全球 19 個國家創下驚人的銷量紀錄。此外，龍視傳媒的原創項目還包括《兵馬俑俠之英雄崛起》《龍王之子》《Z 星球》等。光線將優先參與這些項目的電影、游戲、動漫等產品的開發。光線傳媒旨在打造一系列有強大變現能力的強 IP，繼續深挖內容和版權的價值。

2. 合作伙伴在業界的經驗和資源豐富，助光線進軍國際市場。龍視傳媒的兩位創始人分別是好萊塢資深制片人、前漫威影業董事長兼 CEO 阿維。 阿拉德和中國資深媒體投資者和企業家吳征。阿拉德擁有豐富的國際化 IP 項目的創造、開發經驗和實力，了解國際市場，這為公司進軍海外市場、完善產業鏈布局和達成國際化目標提供重要助力。

3. 維持“推薦”，目標價 38 元，目標價對應 2015~16 年的市盈率是 70 倍和 56 倍。后期關注：1)外延式擴張布局；2)重點 IP 和項目的運營及變現。