借力興泰基金輸血地產 合肥城建試水“輕資產”？

每經編輯 每經記者 杜冉樂    

◎每經記者 杜冉樂

短期無外債壓力，合肥城建（002208，SZ）卻強拉“金主”入伙，意欲何為？

昨日（4月14日），合肥城建發公告稱，公司全資子公司合肥城建東廬置業，為開發肥東縣撮鎮路附近3幅地塊的后續開發，擬通過增資擴股，引入合肥興泰新型城鎮化發展基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱興泰基金），新增資本約5385萬元，該基金參股35%。

在一些合肥當地的業內人士看來，當前樓市風險加劇，合肥城建其實是想試水輕資產模式，在不增加債務的情況下，提高資本收益率。《每日經濟新聞》記者注意到，在興泰基金背后，實際控制人就是號稱安徽當地金融巨頭的興泰控股。按照合肥市國資委安排，興泰控股將接替合肥國控，掌舵合肥城建的控股權，目前仍需走相關程序。

學萬科借外力撬動項目開發

去年底，合肥城建通過公開出讓方式集中拿下了肥東縣三幅地塊。拿地后不久，合肥城建即成立了子公司東廬置業，資本金1億元，作為開發上述三幅地塊的項目公司。

安徽建筑大學房地產研究中心常務副主任盧光松向記者表示，“（上述肥東縣三幅地塊）所處位置比較偏，估計合肥城建拿地成本應也較低。”

記者了解到，合肥城建一直號稱是安徽省首家具有國資背景的上市房企，2008年通過IPO形式實現A股上市，其業務主要集中在安徽的合肥、巢湖、蚌埠以及海南三亞等區域。“合肥城建上市較早，但沒有抓住前幾年的‘黃金’機會，進一步擴大市場規模。”合肥學院房地產研究所所長朱德開向記者表示。

合肥城建2014年年報顯示，公司認為2015年樓市分化加劇，因此公司拋出了“產業轉型，模式創新”等戰略思路。

如今，合肥城建引入了興泰基金，備受業內高度關注。按照合作模式，興泰基金以增資形式參股東廬置業，獲得35%的股權，出資了近5400萬元。在東廬置業的董事會，雙方各派駐2名董事，其董事長由合肥城建委派。

實際上，上述基金模式類似萬科的小股操盤模式，借多方力量撬動項目開發，進一步擴張規模和擴大投資回報率。

對于基金回報率及退出方式、何時退出等，合肥城建并未詳細披露。昨日，《每日經濟新聞》記者致電合肥城建董秘田峰，但公司董秘辦工作人員表示，“田總在外，須等次日答復。”

輕資產運作初露端倪

合肥城建2014年報顯示，去年，公司實現營收17.6億；利潤率9.7%；現金7.96億元；短期借款無；預收賬款16.5億元；一年內到期非流動性負債10.6億元。

對此，一位不愿具名的資本地產界人士向《每日經濟新聞》記者表示，這是典型的國企，經營四平八穩，現金流充裕，業績平穩。

引入興泰基金，引來外界猜測不斷。按照合肥城建的公開表述，這一動作的初衷是雙方資源共享，優勢互補，使產品經營與資本經營相結合，快速做大做強主營業務。同時，在短期內優化上市公司財務結構等。

值得注意的是，興泰基金來頭也不小。記者調查發現，該基金背后正是號稱當地“金融巨無霸”的興泰控股，而負責運作興泰基金的是興泰控股旗下的PE機構“興泰投資”。

2013年，合肥城建為開發海南三亞豐樂項目，曾引入了興泰投資旗下一家基金子公司參與此項目投資。

記者還發現，10天前，興泰投資已發起設立了興泰基金，總規模20億元，投資定位是合肥市及各縣區新型城鎮化建設項目。在投資模式上，該基金以股權投資為主，亦可采取債權投資或夾層投資。

按照今年3月公告表述，根據合肥市國資委安排，合肥國控持有合肥城建的控股權，將無償劃轉至興泰控股旗下。另據《21世紀經濟報道》援引一位消息人士稱，“不出意外，合肥城建將成為興泰控股打造的一個金融控股平臺。”

4月初，合肥城建多位高管在“深證互動易”平臺上表示，上述劃轉事項沒有開展，并不清楚下一步行動。