證券A復牌跌停 投資價值漸現

每經實習記者 費盛海

3月16日，申萬證券A（150171）在復牌后的首個交易日便被多達19.33億份賣單死死釘在了跌停板上，這巨量的賣單大概占到了A類總份額58.3億份的33%。加之昨日成交低迷僅有1516萬元，可以預期證券A后市依然有下跌空間。

這乍看之下，令人感到吃驚。不過據本報記者查閱官方公告發現，巨量封單逼死跌停主因有兩點，首先是因為證券A在經過折算分紅后凈值大幅降低；其次是由于前日央行降息，A類份額在今年的約定收益也從之前的6%下降至5.5%。受此兩點影響二級市場的巨量賣單也在情理之中，但值得注意的是，A份額做為分級基金的固收品種具有相當高的安全性和預期收益，交易價格的爆降也不外乎也是利息收益減少的一種補償，當市場過分反應上述兩項利空并造成恐慌時,其投資價值也就暴露無疑。

根據基金公告顯示，2015年3月16日，該基金即時行情顯示的前收盤價將調整為前一交易日（2015年3月13日）份額參考凈值（四舍五入至0.001元），即1.000元。由于折算前存在折價交易情形，折算前的收盤價為0.917元，扣除約定收益后為0.857元（四舍五入至0.001元）。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）

而0.857元，距昨日收盤價0.900元還有近5%的下行空間，距1元凈值折價幅度為14.3%。這已超出了同為投資中證證券指數的券商A（150200）12.3%的折價幅度，再根據溢價公式（母基金溢價=（A+B）/2-母基金凈值），將此價位與證券B（150172）昨日1.099元的收盤價帶入公式測算，其合并價格約為0.978元，這與前日的基金凈值XX相當，兩者正好處在一個無套利區間。由以上兩點可以得出證券A的交易價值應在0.857元左右或已顯現，但考慮到目前市場拋壓很重加上約定收益降低明顯下降，證券A尚還不具備足夠的安全性。

根據以往的經驗來看,當合并價格低于母法基金凈值超過1%時,就會吸引場外套利資金入場.從這個角度來看證券A的交易價格每較價值中樞0.857元下跌2%,即當價格小于0.840元時或著就是一個不錯入場時機.需要注意的是,在實盤操作中還需要注意母基金的投資標的證券指數的變動,當此指數小漲小跌時(正負0.5%)本文的價值推論方有效。

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