M2目標12%緊不緊？ 新增貨幣供應量料超去年

每經編輯 萬敏    

每經記者 萬敏 發自北京

3月5日，國務院總理李克強代表國務院做政府工作報告，稱2015年政府工作報告目標GDP增速7%左右，M2增速12%，在實際執行中,根據經濟發展需要,也可以略高些。加強和改善宏觀審慎管理,靈活運用公開市場操作、利率、存款準備金率、再貸款等貨幣政策工具,保持貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。

專家認為，12%的增長目標，從M2的絕對值來看，新增量會超過去年。此外，報告中對M2目標的表述為下一步央行調控增強靈活性做了鋪墊。

12%增長“不緊”

國開證券宏觀分析師杜征征對《每日經濟新聞》記者表示，從M2的絕對值來看，2014年末M2余額122.8萬億，若2015年實現同比增長12%，年內新增約14.7萬億。

2013年末，M2余額110.7萬億，2014年雖然僅同比增長了12.2%，全年新增約為13.5萬億。

央行此前公布數據顯示，到2014年12月末，我國廣義貨幣(M2)余額122.84萬億，同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年末低0.1個和1.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額34.81萬億元,同比增長3.2%，增速與上月末持平，比上年末低6.1個百分點；流通中貨幣(M0)余額6.03萬億元,同比增長2.9%。2014年凈投放現金1688億元。

隨著M2余額的基數不斷擴大，即使近幾年M2的增幅有所下降，貨幣供應的規模也依然在正常的增長中。

到2014年末，我國人民幣貸款余額81.68萬億元，同比增長13.6%。杜征征表示，預計今年GDP增速下降0.3個百分點，扣除信貸在融資結構的比例下降因素，13%的信貸增速會比較合理，即全年新增信貸約在10.4萬億左右。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉認為，報告中對M2目標的表述為下一步央行調控增強靈活性做了鋪墊。

實質性寬松到來

央行調統司司長盛松成此前在分析2014年金融數據時認為，M2的增速比較低的主要原因有，外匯占款明顯減少。外匯占款大量減少，使得央行不需要通過回收外匯來投放流動性。二是同業業務監管加強，導致貨幣派生能力的下降。三是存款偏離度考核指標實施，使得季末、年末商業銀行存款沖時點的積極性減弱，導致12月份存款增長不及往年。

從2015年的預期來看，以上三項影響M2增速的因素依然存在，而央行已經表示將通過采取新的流動性調節工具來對沖外匯占款減少帶來的影響，包括SLF、MLF等多種期限的定向工具，力保流動性的穩定。

此外，對進一步降息和降準的預期也依然強烈。2015年2月28日央行宣布降息，時隔三個月后，央行第二次調降存貸款基準利率。

國家統計局最新公布的數據顯示，2月份制造業PMI指數為49.9，比上月微升0.1個百分點，雖然PMI的生產指數仍然高于50，但依然處于下降趨勢，已從2月份的51.4下降到自2013年3月以來的24月最低點。與此同時，輸入價格指數有所改善，從兩年前的41.9上升到43.9，但由于商品價格疲弱，這種改善可能無法長期保持，并有可能導致通縮壓力持續增加。

巴克萊首席中國經濟學家常健認為，由于資本外流及實際利率增加以及用以支持社會性支出的財政赤字加大，需要實施較為寬松的貨幣政策以抵消上述現象所帶來的影響，因此可以預測中國近期的宏觀經濟政策整體框架將是“審慎”的。

中國人民銀行貨幣政策委員會委員陳雨露3月5日在出席兩會時稱，中國貨幣政策還將維持中性，以防止經濟出現斷崖式下跌，保持6%~7%的平穩增長速度。