投資者門檻有望降低 股權眾籌擬建立黑名單制度

每經編輯 每經記者 朱丹丹 發自北京    

每經記者 朱丹丹 發自北京

已于2014年12月發布并引發廣泛關注的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）有望出現較大修改。

近日，《每日經濟新聞》記者從多位知情人士處獲悉，中國證券業協會與中證資本市場發展監測中心日前召開了 “股權眾籌業務座談會暨股權眾籌專業委員會籌備會”。會上介紹了股權眾籌管理辦法的修改意見，主要包括降低投資準入門檻；取消了對眾籌中介機構不能為 “平臺自身或關聯方融資”和對股權眾籌平臺專業人員人數要求的限制；擬建立股權眾籌黑名單等。

一位知情人士還透露，“此次參會者大半以上都是券商，而參會的股權眾籌平臺只有天使匯和人人投兩家，券商對股權眾籌有很大興趣。”

多位業內人士分析指出，相信2015年不少券商會進入股權眾籌領域，不過，券商在互聯網領域對于項目及投資人的吸引還處于弱勢；同時，券商自己做一個眾籌平臺的可能性和成功率不會太高，戰略投資可能會是一個好方式。

投資準入門檻或大幅降低/

2014年12月18日，中國證券業協會發布前述《征求意見稿》，對股權眾籌融資的性質、投資人門檻、融資者的準入范圍等作出初步界定。不過，業內普遍認為投資人準入門檻偏高。

近日，多位知情人士透露，日前召開的 “股權眾籌業務座談會暨股權眾籌專業委員會籌備會”傳出信息，股權眾籌專業委員會即將成立；同時，會議還專門介紹了管理辦法的最新修改意見，對股權眾籌參與各方的職責進行了細化，并大幅降低了投資者門檻。不過，這仍屬于征求意見階段，不是最終版本。

《每日經濟新聞》記者了解到，修改后的管理辦法降低了投資者（單位或個人）投資單個融資項目的最低金額要求，從不低于100萬元降至不低于10萬元；金融資產方面，從不低于300萬元降至不低于100萬元，或最近三年個人年均收入不低于30萬元（個人）（此前的《征求意見稿》規定為50萬元）；取消了凈資產不低于1000萬元的要求（單位）。

修改后的管理辦法還對通過眾籌平臺開展私募股權眾籌融資相關服務的中介機構條件作出規定。如中介機構可以自建眾籌平臺，也可以通過外包的眾籌平臺開展股權眾籌融資相關服務等。不過，對中介機構資產要求仍較嚴格，要求中介機構最近一期經審計的凈資產需不少于500萬元人民幣，專門提供眾籌平臺服務的機構，即提供眾籌平臺外包服務的機構凈資產不得低于5000萬元人民幣。

“眾籌市場的參與者主要是滿足過去傳統金融無法服務到的中小投資者和創業者，其投資特點就是分散、小額、高頻。如果按照此前的《征求意見稿》的投資標準來實施，那么大部分中小投資人將失去參與眾籌市場的投資機會，眾籌將成為一個高凈值人群的專屬市場。修改后的管理辦法在一定程度上放寬了之前嚴格的準入標準，讓股權眾籌真正成為普惠大眾的金融方式。”清科研究中心分析指出。

清科研究中心認為，對于中介機構的嚴格標準，征求意見時部分業內人士反映要求過高。但此高門檻的設定，目的是防止平臺良莠不齊，給融資者和投資者帶來較大風險。對投資者放松標準，對平臺嚴格要求，此舉既達到了控制投資風險的目的，又保護了投資者參與股權眾籌的熱情。

除調整投資者門檻等部分之外，修改后的管理辦法還提到中國證券業協會擬建立股權眾籌黑名單制度，若股權眾籌中介機構、眾籌平臺及融資者的舉措屬于禁止行為，則相關當事人將被列入協會黑名單。根據其違規程度，處以最短6個月，最長為永久進入黑名單。

券商戰略投資股權眾籌興致高/

值得注意的是，從此次會議的參會名單來看，約有七成人員來自券商，而參會的股權眾籌平臺卻只有人人投和天使匯兩家。

多位股權眾籌平臺人士向記者表示，目前，券商對股權眾籌有很大的興趣，而也有眾籌平臺收到了券商的合作意愿，券商大多表示想要投資入股。

昨日，太平洋證券股份有限公司公告稱，該公司參與中證資本市場發展監測中心有限責任公司組織的股權眾籌業務，首批推薦發行“長榮農科”“恒達聯合”兩家股權眾籌項目。公告還表示，公司未來將繼續積極響應政府及監管部門的號召，加大互聯網證券股權眾籌業務的研究力度，陸續推薦股權眾籌項目，做好股權眾籌融資試點工作。

“2015年，券商會大舉進軍股權眾籌，不過券商想進入的話，要求真實的注冊資產是3000萬元，而不是認繳。”一位知情人士指出。

中國電子商務研究中心互聯網金融部分析師錢海利認為，互聯網金融的沖擊讓券商迫切尋求觸網新模式，股權眾籌正成為“香餑餑”，相信2015年不少券商會進入這一領域。券商作為傳統金融領域的直接融資中介，具有其在線下長期積累的項目與投資人資源優勢。不過，對于券商來說，進入股權眾籌可減少傳統運營中對營業網點等的依賴，但傳統的運作模式在互聯網中需作出許多變化，券商在互聯網上對于項目及投資人的吸引還處于弱勢。

天使街創始人劉思宇對《每日經濟新聞》記者表示，券商現在很重視通過互聯網方式衍生新的市場。不過，券商自己做一個眾籌平臺的可能性和成功率不會高。現在券商進入眾籌領域以與眾籌平臺合作為主。