政策面對比：多空交織更復雜

每經編輯｜每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

如果說2007年上調印花稅讓小盤股瘋炒受挫，那么此次證監會對兩融業務的規范則是對高杠桿股市非理性大漲進行糾正。那么，這樣的措施，是否將改變股指運行呢？

207年有關部門于“5·30”宣布印花稅上調，令市場回歸理性，理性之后藍籌股又陷入瘋狂。在此期間，政策面一直趨穩，直到牛市后期癲狂上漲，貨幣政策的改變才令牛市完結。

在1997年亞洲金融危機后，為應對當時嚴峻的經濟形勢，我國開始實行穩健的貨幣政策，當時面臨通縮壓力，穩健貨幣政策的具體操作是增加貨幣供應量，這為2007年牛市提供了良好的資金來源。

而在2007年下半年，央行開始實施穩健偏緊的貨幣政策，多次上調存款準備金率，回收流動性。在貨幣偏緊的同時，IPO卻在快速發行。

2007年，IPO瘋狂發行，不少大藍籌股發行上市。2007年11月5日，中國石油高調上市，對牛市造成巨大打擊。數據統計顯示，2007年全年，A股融資高達7723億元，在沒有更多增量資金 “保駕護航”的背景下，IPO導致股票供給增加，最終令牛市倒塌。

眼下，證監會主席肖鋼明確表示，2015年重點是推動注冊制。

在1月15日～16日召開的2015年全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席肖鋼表示，推進股票發行注冊制改革是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項“牽牛鼻子”的系統工程，也是證監會推進監管轉型的重要突破口。

分析人士認為，IPO注冊制是針對A股市場IPO核準制的一場制度變革，注冊制一旦實施，股票供給量將大幅增加，對市場造成壓力。

不過，在2014年11月24日降息后，目前央行并無太多動作，由此市場對降準預期越發強烈。

根據央行網站公布的信息顯示，央行將增加500億元人民幣再貸款資金，來支持農業貸款（200億元人民幣）和小微型企業貸款（300億元人民幣），這說明央行仍在繼續實施定向寬松政策。

分析人士認為，隨著國內經濟進一步放緩以及需求疲軟和油價下跌的影響，目前通縮壓力仍不小，貨幣政策有進一步放松的需求。監管層剛剛對違規資金進入股市加大力度監管，以及準備限定銀行委托貸款來源及用途，短期央行降準概率并不算高，不過這輪監管風暴后，降準措施可能隨之而來。