瑞郎擺脫低估風險 美聯儲加息恐受掣肘

每經編輯｜每經記者 袁君 發自上海    

每經記者 袁君 發自上海

上周四，瑞士央行意外宣布取消歐元兌瑞郎1.20匯率下限，立即掀起全球外匯市場的一場腥風血雨。

事實上，瑞士央行此舉乃不得已而為之的合理行為。

此前，為了守住歐元兌瑞郎匯價的1.20下限，瑞士央行曾頻頻出手干預匯市，2014年12月，該央行估計總計買進200億歐元，該國外匯儲備上月增至紀錄高位。

“瑞士央行此次意外之舉，其實也在情理之中。至少現在瑞士法郎迅速擺脫了被低估的風險。”中信建投首席宏觀分析師黃文濤告訴《每日經濟新聞》記者。

民生證券首席宏觀研究員管清友表示，預計2015年全球主要央行將在貨幣寬松的道路上繼續奔跑，而美聯儲的加息步伐也將因“瑞郎去限”受到掣肘。

專家：歐元會進一步貶值

北京時間1月15日晚間，瑞士央行突然宣布取消已實施逾三年的歐元兌瑞郎匯率下限，同時，瑞士央行宣布降息0.5個百分點至-0.75%。

瑞士央行對此解釋稱，“主要央行之間的政策分歧已經顯著擴大，而且這一趨勢極有可能得到進一步加強。歐元兌美元大幅走低，并帶動瑞郎兌美元顯著回落。在這種形勢下，瑞央行認為設定歐元/瑞郎下限的政策已經不合時宜”。同時，“進一步下調負利率水平、利率目標區間，是為了防止歐元/瑞郎匯率下限被取消后可能出現的貨幣環境收緊。”

交行首席經濟學家連平對《每日經濟新聞》記者表示，事實上，瑞士央行并不希望匯率升值，這么做是不得已而為之。此前，作為歐盟以外的一個小國家，只能依附掛鉤歐元來維持匯率的相對穩定。但隨著全球貨幣持續寬松，歐元也在不斷地貶值，實際有效匯率的貶值已經讓瑞士有些承受不住壓力。

2011年，避險資金大量涌入瑞士，瑞士央行為了遏制瑞郎升值，給歐元兌瑞郎設定1.2的下限，之后瑞士央行通過不斷買入歐元，成功抵住歐央行寬松政策的沖擊，但瑞郎實際有效匯率自2011年以來貶值13%。

近期，市場預期歐洲央行將推出全面QE，歐元兌美元匯率也接連創出新低。瑞士央行必須將歐元兌瑞郎匯率維持在1.2的下限，不得不大量購入歐元。據了解，目前瑞士外匯儲備占GDP比重已經從2011的30%左右躍升至如今的70%以上。

“瑞士央行已經預計歐盟將會推出量化寬松，歐元無疑會進一步貶值，如果繼續盯住1.2的下限，那么瑞士國內的通脹壓力會非常大。因此，瑞士央行此次意外之舉也在情理之中。至少，現在瑞郎迅速擺脫了被低估的風險。”黃文濤告訴記者。

全球貨幣貶值競賽恐持續

如果說此次瑞郎 “黑天鵝”事件是全球貨幣寬松帶來的結果，那么事件的背后則可能是新一輪央行寬松競賽。

“從另一個角度來看，瑞士央行此舉可能已經基本確認了歐洲央行即將推出全面QE的預期。”黃文濤表示，探討接下來全球貨幣匯率走勢，則要從歐洲央行是否推出QE以及推出QE的力度有多大等方面來分析。

市場預計，歐洲央行將在1月22日的議息會議上實施全面QE政策。黃文濤告訴記者，如果1月22日歐洲央行會議推出QE的力度強于預期，那么美元還將上漲。在目前全球經濟需求疲弱，美元進入升值周期的背景下，各國央行將通過相對增大匯率彈性，增強貨幣政策獨立性的方式來緩和內外部沖擊。

黃文濤認為，全球貨幣貶值競賽還在進一步持續當中。

日本方面，民生證券宏觀組發布研報指出，隨著油價下跌對物價的影響日漸明顯，未來日本的通縮風險將進一步加大。1月15日，日本央行行長黑田東彥表示，日本央行將繼續大規模貨幣寬松，直到達成2%的通脹目標。

“短期來看，結構性改革難以立竿見影，各國除了繼續貨幣寬松和推動貨幣貶值外，似乎沒有太好的辦法刺激需求。預計2015年全球主要央行將在貨幣寬松的道路上繼續奔跑。其中，歐央行、日本央行以及中國央行都可能推出更大力度的寬松措施，而美聯儲的加息步伐也將因此受到掣肘。”管清友表示。