退市制度趨嚴格 資產并購更便捷

每經編輯｜每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

新規猜想：

★退市制度進一步完善，趨向嚴格

★并購制度更加成熟、便利、快捷

影響預判：

★對市場影響偏正面

★垃圾股風險加大

★優秀的中小板、創業板股票在并購中市值快速增長

年末將至，A股市場又掀起了一連串“保殼”和“賣殼”的浪潮。和以往不同的是，2014年并未出現垃圾股在年末遭爆炒的情況。從退市風險股的大跌到萬福生科的連續漲停，再到2014年A股半數上市公司進行了并購，可以預見，2015年的退市制度和資產并購新規將得到進一步完善和落實。

2015年，退市政策將更趨嚴格。數據顯示，自2014年11月16日起，兩市發布退市風險警示公告的上市公司已超過30家，這其中有相當一部分甚至并非是ST股。上海家化（600315，SH）等知名上市公司位列其中，遭遇股價暴跌，使得新的退市制度大有“動真格”的意味。

實際上，上述發布“退市風險警示”的公司并不是因為業績不好，而是因為觸發了“被立案調查”這一退市新規。

2014年10月中旬，證監會發布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（以下簡稱《意見》），并于11月16日起全面實施。在《意見》中，“實施重大違法公司強制退市制度”規定，被立案調查的公司每月都要發布退市風險提示，一旦上市公司被調查出存在虛假披露或欺詐行為，30個交易日后就會被暫停上市，1年后就被強制退市。

2015年，市場會否出現第一家因為“被調查出存在虛假披露或欺詐行為”而退市的上市公司呢？

對于買到了被立案調查公司股票的投資者來說，新的退市制度顯然讓他們不舒服。但從長遠來看，退市制度的趨于嚴格卻是對投資者權益最好的保障，只有這樣才能更好地杜絕造假上市等違法案例。

而實際上，只有在退市制度完善的背景下，優秀企業的并購才能夠更好地獲得政策的扶持，實現良性推進。

2015年，企業并購重組制度將更趨完善。

數據顯示，2013年IPO暫停，中國企業并購交易金額增長了84%；2014年IPO重啟，但并未降低并購的活躍度，前三季度共完成并購交易1285起，已經超過2013年全年。其中上市公司占比提升至60%，目前A股市場上有10%的上市公司因為重大事項停牌，而超過一半的A股公司在2014年發布過并購公告。

中金公司研究員王慧指出，目前，A股市場上并購重組制度相比新股發行和退市更加市場化。2014年以來，國務院全局性扶持，證監會連出多個管理辦法，確保落實力度。審批的流程得到簡化，審批時間大大縮短，并購重組工具不斷豐富，這均有利于提高企業并購重組的活躍度。

根據2013年10月8日起實施的上市公司并購重組審核分道制，證監會對重大資產重組申請（含發行股份購買資產、重大資產購買或出售、合并分立）劃分為豁免/快速、正常、審慎三條審核通道。此后，上市公司實施并購重組的熱情大增。

2015年，一面是退市制度的加強，一面是進一步簡化并購重組的政策有望出爐，優秀上市公司通過并購重組做大做強將是未來幾年A股上市公司快速發展的主要動力之一。