私募基金的“春天”量化投資將迎來大發展

近年來，隨著理財市場的不斷發展，我國公募基金的行業規模迅速膨脹。Wind數據顯示，截至2014年12月18日，我國公募基金行業規模增長至39763億元，而僅在3年之前，這個數據才剛過20000億。

與此同時，私募基金的行業規模更是呈現出了爆炸式的增長，基金公司數量由2010年的242家增長到目前（截至2014年11月底）的4628家。

值得注意的是，今年8月21日，證監會發布了 《私募投資基金監督管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），對私募投資基金的登記備案、合格投資者標準、資金募集、投資運作、監督管理和法律責任等作了明確規定，為私募基金的運作和監管提供了法律依據。該《辦法》成為我國第一部針對私募證券投資機構、私募股權投資機構、創業投資機構及其他類型私募投資機構專門的具備行政性質的法規。至此，私募基金10年“游擊隊”狀態結束，正式成為資本市場上的一支正規軍。

某監管部門人士在由品今控股集團舉辦的 “首屆品今投資策略創新論壇”上表示，資產管理的發展，在某種程度上也將是對實體經濟發展的支持，因為很多理財資金是直接進入實體經濟的；而理財產品的發展，也可以起到優化投資結構的作用，進而實現投資者和各種基金的保值增值；此外，發展資產管理還有利于國內再分配的實現、有利于維護金融秩序、有利于減輕金融市場的資本壓力。

私募基金納入“正規軍”

2005年以來，我國理財市場呈現出爆炸式增長的景象，理財產品數量平均每年約增長40%。截至2014年10月末，全國銀行業金融機構存續的理財產品約有55000款，理財資金余額是15.32萬億。

“我國理財市場不斷發展有著深刻的原因，其一就是我國的國民財富不斷增加。從客戶數量來看，我國高端客戶增加的速度很快，私人銀行客戶已經達到30多萬。此外，我國已經有大約1000萬人的可投資資產在100萬元人民幣以上，這都為理財產品的發展打下了非常堅實的基礎。”某監管部門人士在“首屆品今投資策略創新論壇”上表示。此外，利率市場化的挑戰，行業競爭的加劇，都使銀行業加快技術改造和產品的創新。

實際上，銀行理財市場不斷發展，我國公募基金的行業規模也在迅速膨脹。Wind數據顯示，截至2014年12月18日，我國公募基金行業規模增長至39763億元，而僅在3年之前，這個數據才剛過20000億。

與此同時，私募基金的行業規模更是呈現出了爆炸式的增長。數據顯示，截至2014年11月底，我國私募基金公司的數量由2010年的242家增長到4628家，私募產品數量從700只增長到4195只，資產管理規模則從1100多億元上漲到6150億元。

今年以來，我國先后出臺了多部有關私募基金的監管措施。1月17日，基金業協會發布了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》，3月17日首批50家私募基金獲得中國基金業協會登記證書；3月25日，中證登發布了《私募投資基金開戶和結算有關問題的通知》。這意味著私募投資基金可以直接開戶入市，私募基金可以由基金管理人申請開戶，也可以由資產托管人申請開戶。

此外，8月21日，中國證監會發布了 《私募投資基金監督管理暫行辦法》，對私募投資基金的登記備案、合格投資者標準、資金募集、投資運作、監督管理和法律責任等作了明確規定，為私募基金的運作和監管提供了法律依據。該《辦法》成為我國第一部針對私募證券投資機構、私募股權投資機構、創業投資機構及其他類型私募投資機構專門的具備行政性質的法規。至此，私募基金10年“游擊隊”狀態結束，正式成為資本市場上的一支正規軍。

“量化投資”迅猛發展

在私募的大軍中，有一只傳奇的隊伍，向來頗受市場的關注——那就是“對沖基金”。一般而言，采用對沖交易手段的基金被稱為對沖基金，它是投資基金的一種形式，意為“風險對沖過的基金”。

“量化投資”是對沖基金慣用的投資策略。“對于量化投資，我們可以從幾個方面來理解。第一，量化策略基本上是把投資的理念和投資操作以程序化的方式，或者數學模型的方式表達出來，讓他不受到情緒的干擾。從這一點上來講，因為它去掉了情緒的影響，就可以更理性的看待盈利和虧損，減少波動率。”長期在美國從事程序化交易及量化資產管理工作的李凌博士表示，從它的整個架構來說，量化投資非常注重對風險的控制，尤其是在倉位管理上，當決定投資組合的倉位時，可以把很多特殊的策略考慮進去。

李凌博士在 “首屆品今投資策略創新論壇”上表示，在美國的市場上，大概有30%的資金在進行量化交易，而美國的股市差不多有70%的交易量都是通過自動化也就是機器執行的。“從事量化交易應該是未來的一個大趨勢，但中國國內的自動化交易現在可能只有1%的規模。但整體上看，量化交易在國內發展的特別快，截至今年底，大概有300只左右的量化投資產品，而去年只有100只左右。

李凌博士還表示，目前國內從事量化交易的資金量大概在500~1000億元，而整個公募資金和陽光私募大概5%~10%的份額。其中，完全自動化交易的，可能還占不到1%。國內的投資者已經對量化有了一定的了解，但還需要更多的學習。

“當前，國內從事量化交易還會面臨一些困難，比如數據少、歷史短等。有些數據，比如公司的資金、現狀等有關數據的質量比較低，而且規范性也比較差。”李凌博士指出，此外，國內的投資工具也還不夠完善，比如，在股票市場依然是“T+1”的交易模式，而不是“T+0”。不過，現在也在慢慢推出新的產品，這是一個慢慢完善的過程。所有以上這些現狀造成了一個特點就是，量化策略的相似度很高。

在李凌博士看來，當前“市場中性”依然是量化策略的主流，因為中國的股市比其他的市場大很多。“但是，我們還是要關注一下非中性化的策略，因為不管是中性還是非中性化的策略，在量化策略最后實現上并沒有太大的區別。（文/端木易）