海外長線基金無視滬股通？ 完善機制方能引北上活水

滬港通開閘已三周，截至上周五滬港股市收盤，滬股通共使用556.6億元，總額度還剩2443.4億元；港股通累計使用63億元，總額度剩2437億元。雖然A股走出了一波波瀾壯闊的牛市行情，但全球長線基金對滬港通似乎并不熱衷，目前市場上主要參與者以對沖基金為主。

據了解，海外長線基金不愿入場的原因大致有三：一是滬港通的一些機制問題尚未解決；二是長線基金更早前已選擇RQFII和QFII進入；三是大型基金公司內部程序方面的問題。

滬港通規則規定，投資者并非直接持有相關股票，而是通過交易所旗下的結算登記公司持股。一旦出現危機，香港結算并沒有代表投資者在內地或其他地方采取任何法律行動或提起訴訟的義務。對于香港和海外投資者北上投資滬股通而言，現有的香港投資者賠償基金“并不涵蓋任何北向交易”，目前無論香港還是內地的投資者賠償基金均不對他們的投資損失提供保障。在股票權屬不清晰的情況下，長線基金只能暫時選擇觀望加觀察。

當然，盡管海外長線基金尚未通過滬港通進入A股，卻并不代表他們尚未投資A股。截至11月28日，國家外匯局累計批準2984億元人民幣RQFII額度，其中批給香港的2700億元額度早在滬港通開通前兩個月就已告罄。自今年4月至滬港通正式開通前，滬指累計上漲超過300點，長線基金可能在滬港通制度開通前早已進入并已獲利不菲。

今年6月，MSCI（摩根士丹利編制的跟蹤中國概念股表現的指數）未按原計劃將A股納入新興市場指數，部分基金經理認為，A股國際化程度不理想，也是阻礙海外長線基金搭乘滬股通“北上”的原因之一。目前，港交所主席周松崗正赴歐洲積極解決目前滬港通的機制問題，一旦這一問題得以明確，相信長線基金會更加青睞滬港通而非受限于額度的RQFII和QFII。完善、優化現有機制加上明確稅收政策后，A股明年將有很大希望納入MSCI，被動型基金屆時將被強制要求配置A股，源源不斷的資金“活水”將流入A股。至于大型基金公司的內部程序問題，只要A股仍在牛市氛圍中，他們自然會加快內部審核的步伐。目前，諸如貝萊德這樣的大型基金就已經在緊鑼密鼓地進行“賽前熱身”，或許圣誕節假期后，基金經理會逐漸開始建倉。