證監會股權眾籌監管思路明晰 參照私募基金方式

股權眾籌行業將迎來規范發展階段。記者從相關渠道獲悉，證監會著手制定的股權眾籌監管辦法目前已形成初稿，正在走內部程序并進一步修改。同時，擬將股權眾籌納入中國證券業協會自律管理范疇，并實施備案管理，對中介機構將不設過高準入門檻，但擬實施投資者適當性管理制度。

中證協目前已開始著手研究籌建股權眾籌專業委員會，并將在股權眾籌監管辦法的基礎上，出臺包括股權眾籌備案管理辦法、業務指引在內的配套規則。機構間私募報價系統還將研究為各個股權眾籌融資中介提供基礎設施服務。

昨日，中證協在京組織召開“股權眾籌融資中介機構座談會”，這是首次由中證協召集股權眾籌融資中介機構進行座談，也是一次推進股權眾籌發展的行業動員。記者采訪參會人士獲悉，此次會議的主要議題包括兩方面，一是交流股權眾籌中介的運作模式及遇到的問題；二是對股權眾籌中介的備案和自律管理提出意見建議。

今年以來，監管部門組織對股權眾籌這一互聯網金融新興業態進行了數輪調研。19日召開的國務院常務會議也明確提到，要“開展股權眾籌融資試點”。

目前，由央行牽頭的《互聯網金融監管指導意見》（下稱《意見》）正在制定過程中，將在上報國務院批準后實施。據悉，按照擬定中的《意見》，互聯網金融在監管上擬采取分類監管、行為監管的思路。

而證監會對股權眾籌的監管，或將考慮參照針對私募基金的監管方式。

上證報記者從參加上述座談會的人士處獲悉，證監會已基本擬就股權眾籌監管辦法，正在進行內部程序，并進一步修改完善，該辦法將在央行《意見》發布后盡快出臺。在對股權眾籌行業的制度設計上，則擬針對非公開發行和可能出現的公開發行的情況進行區分。

具體而言，由于非公開發行不涉及不特定對象，屬私募性質，在法律法規層面并無障礙，監管部門對這類股權眾籌的關注重點在于機構的規范發展，其管理將采取自律管理的方式，不設置過高門檻，但要實施嚴格的投資者適當性管理制度。對未來可能出現的公開發行，擬逐步推動開展試點，但目前公開發行類股權眾籌涉及法律障礙，因此要試點還需法律問題先得到妥善解決。

此外，監管部門還特別關注股權眾籌在規范管理的基礎上，如何有效避免可能存在的非法集資風險隱患、發現違法違規后如何及時妥善清理、如何規范地通過互聯網平臺進行股權眾籌的宣傳推介、如何將擅自以股權眾籌名義進行籌融資的活動與規范的股權眾籌區分開來等問題。

記者了解到，未來股權眾籌融資中介機構擬納入中證協自律管理范疇，作為配套政策，中證協將在股權眾籌監管辦法的基礎上，出臺股權眾籌備案管理辦法、業務指引等配套自律規則。

據悉，中證協目前已經開始著手研究籌建股權眾籌專業委員會，未來將由該委員會主要負責行使對股權眾籌行業的自律管理職責。該委員會將以股權眾籌行業的業內人士為構成主體。此外，中證協機構間私募報價系統還正在研究為各個股權眾籌融資中介提供基礎設施服務。