熊錦秋：滬港通之后 A股投機之風(fēng)須拋棄

每經(jīng)編輯 作者為資深經(jīng)濟研究員    

◎熊錦秋

滬港通水到渠成，滬市與相對比較成熟的香港股市打開對接管道，A股市場將在香港股市一些健康制度的影響下，盡快步入健康成熟發(fā)展軌道。

香港市場的成熟，最重要的體現(xiàn)就是好股票與差股票的股價區(qū)別很明顯。11月11日，恒生銀行股價為130港元，但一些垃圾股股價在0.1港元以下，這與A股市場的估值體系基本顛倒過來，但顯然這才是公正合理的估值體系。港股沒有什么炒新行為，新股跌破發(fā)行價不在少數(shù)，比如今年一季度港股上市的15只新股當(dāng)中，有11只破發(fā)，占比達73%。

香港市場的成熟，還體現(xiàn)在其監(jiān)管較為嚴(yán)苛到位。港股監(jiān)管包括香港證監(jiān)會的監(jiān)管和港交所的自律監(jiān)管。前者監(jiān)管主要目標(biāo)是維持和促進證券期貨業(yè)的公平性、效率、競爭力、透明度及秩序，向公眾投資者提供保障等。監(jiān)管主要遵循的法律法規(guī)是2003年4月1日生效的《證券及期貨條例》，這其實是將過去陸續(xù)頒布的 《證券條例》、《證券 （內(nèi)幕交易）條例》、《保障投資者條例》等條例整合在一起，形成一部統(tǒng)一的條例；在 《證券及期貨條例》這個主體下，還有附屬法例、規(guī)則、操守準(zhǔn)則、指引及原則聲明，構(gòu)成一個多層次的監(jiān)管規(guī)則架構(gòu)。

香港市場在監(jiān)管執(zhí)法、保障投資者正當(dāng)權(quán)益等方面，有些做法可圈可點。A股投資者若本著投資目的通過港股通投資港股，即使遇到造假等風(fēng)險，或許也能得到追償；但如果A股投資者以為港股也可隨意去炒殼，恐怕難如其愿。這是因為港股市場規(guī)定反向收購（也即借殼上市）將被當(dāng)成新上市處理，將要通過等同IPO上市的審批程序；若收購獲得控制權(quán)后要實施大規(guī)模資產(chǎn)注入，同時又想回避被當(dāng)做新上市處理，資產(chǎn)注入就必須在獲得控制權(quán)24個月后進行；港股“借殼上市”沒有和A股借殼上市一樣的監(jiān)管套利空間，沒有明顯的借殼炒殼之風(fēng)。或許A股投資者買入并炒高港股低價股票后，股票只能爛在自己手里，難以脫手甩賣給別人，因為人家的價值觀根本與你不相同，你把垃圾當(dāng)做黃金寶貝，人家可不這么看。

不僅如此，在筆者看來，滬港通的實施，境外的投資者進入滬市直接投資，而A股市場的投資者也直接投資境外市場，這將推動境內(nèi)外投資者思想觀念大碰撞，境外市場的投資觀念必將對A股市場產(chǎn)生深刻影響。在宣布實施滬港通后，滬市績優(yōu)藍籌群體暴動，而創(chuàng)業(yè)板、中小板等題材股則深受驚嚇，打折拋售。筆者認(rèn)為，這個影響非常深遠，目前或許還僅僅只是開始。當(dāng)然，冰凍三尺，非一日之寒，A股市場要從投機向投資過渡，這可能是一個漫長的歷史過程，由于A股市場還存在與成熟市場明顯不同，且監(jiān)管極為寬松的借殼上市以及資產(chǎn)重組等玩法，這將導(dǎo)致題材概念投機式炒作在今后相當(dāng)長時間仍將存在，投機觀念與投資觀念仍將在市場相互搏擊、此消彼長。

實施滬港通，將推動A股市場實現(xiàn)真正對外開放，成熟市場的榜樣效應(yīng)，將催人反思A股市場，建立這個市場的真正目的到底是什么？顯然，A股市場絕不能搞成賭場，而要建成一個優(yōu)化資源配置的場所。為此，監(jiān)管者也要圍繞引導(dǎo)證券市場發(fā)揮資源配置功能這個核心目標(biāo)，借鑒成熟市場的一些監(jiān)管制度，推動證券市場健康發(fā)展，當(dāng)下急需解決的問題就是全面禁止借殼上市和將資產(chǎn)重組納入全程細致嚴(yán)格監(jiān)管。對于A股投資者而言，也要順應(yīng)時代發(fā)展趨勢，盡快拋棄過度投機心理，樹立健康投資理念，踏踏實實在市場尋找回報豐厚的優(yōu)質(zhì)股票，以免淪為莊家所主導(dǎo)股票投機游戲的炮灰。

（作者為資深經(jīng)濟研究員）