分級債基吸引力下降 產品設計存缺陷

見習記者 饒玉哲

近期，多只分級債基A份額開放申購贖回，由于約定收益率下降，多數都遭遇了較高比例的凈贖回，這導致B份額的杠桿倍數大幅降低，吸引力也大大下降。有基金業內人士對證券時報記者表示，如果這種狀況持續下去，一旦整個分級債基的封閉期結束，很有可能A、B份額雙雙遭遇巨額贖回。

A份額規模縮水

B份額杠桿降低

昨日，信達澳銀基金公告了旗下穩定增利分級債基的A份額（以下簡稱“信達利A”）折算和申贖結果，信達利A的有效申購申請總額為35萬元，有效贖回申請總份額為602.26萬份，相當于其在此次開放期內遭遇了約568萬份的凈贖回，這直接導致信達利B的杠桿降低。

“約定收益率比較低，是信達利A凈贖回的主要原因之一。”一位業內人士指出。

公開資料顯示，信達利A的約定收益率為1.3×1年期銀行定期存款利率，即3.90%，在目前市場上56只分級債基（子份額合并計算）中，其約定收益率最低。

公告顯示，信達利A實施基金份額折算及開放申贖結束后，信達澳銀穩定增利基金的總份額僅為1.08億份，其中，信達利A總份額為1684.08萬份，信達利B的基金份額未發生變化，仍為9124.05萬份。此時，信達利A、B的份額配比為0.18:1。然而，該基金成立時，A、B的份額配比為7:3。

業內人士指出，目前分級基金設計為B份額以約定年收益率向A份額融資，獲取的杠桿倍數視A份額提供的“融資”數量而定，這就意味著，如果A份額規模降低過快，則B份額的杠桿倍數也會隨之大幅降低。

事實上，信達澳銀穩定增利分級債基絕非個案。

在此之前，金鷹元盛分級債基A份額在開放申贖后被贖回6471萬份，而其申購總額僅925萬元，最終元盛A、B的份額配比為0.07：1。同樣，東吳鼎利分級債基A份額在開放申贖后被贖回1.09億份，申購總額僅6673萬元，鼎利A、B的份額配比也降至2.05:3。