JACKSON-HOLE峰會前瞻：美股牛市將終結？

每經記者 楊可瞻

隨著一年一度的JACKSON-HOLE峰會的召開，投資者們都急切地希望從美聯儲主席耶倫口中聽出貨幣政策未來走向的線索，但正如希望越大，失望越大，如果耶倫的口氣出乎意料的“強硬”，可能會終結此輪美股牛市。

峰會過去7年均為買入信號

8月21日~23日，美聯儲將在懷俄明州的JACKSON-HOLE舉行一年一度的峰會，此前滿心期望美聯儲釋放更多寬松信號的投資者，很可能會樂極生悲。

根據巴克萊首席美國經濟學家DEAN MAKI，耶倫這次的主題演講將重點圍繞就業市場，她可能會重申就業市場還有很大復蘇空間。記者了解到，就在7月，美聯儲才改變了政策聲明的語言，重點強調了就業市場明顯“閑置”，這令投資者預期美聯儲還將進一步延長寬松貨幣政策的時間。

但這一點卻遭到了花旗全球外匯策略師Steven Englander的潑冷水，他認為，投資者的鴿派情緒逐漸增強，如果耶倫的講話有那么一點不是“純鴿派”，市場都會感到失望。Englander將“純鴿派”定義為美聯儲將給予更多寬松政策的空間。

事實上，在過去7年內，美聯儲主席在JACKSON-HOLE峰會上的演講都是買入美股的信號，據統計，從2007-2012年，美聯儲主席演講當天，標普平均漲幅為1.3%，期間最大一次漲幅發生在2009年，當時伯南克表示在金融危機后，美國的經濟活動被拉平；而在2010~2012年的峰會期間，伯南克反復強調了量化寬松政策，推動美股當天漲幅介于0.5%~1.7%。

美國銀行分析師哈里斯認為，峰會將會為鷹派言論創造空間，因為一些對寬松政策持懷疑態度的聯儲官員會發聲，比如堪薩斯聯儲，這將導致投資者更趨于鷹派預期，而不是鴿派。

去年，堪薩斯城聯儲主席Esther George在FOMC會議上7次投出反對票，是當之無愧的鷹派。

美聯儲認為或提前加息

其實，除了JACKSON-HOLE峰會這一不確定性因素外，可能導致美股下跌另一催化劑是美國就業增加可能導致加息提前。

根據美聯儲7月會議紀要顯示，一些FOMC委員認為隨著就業市場持續改善加上通脹回升，美聯儲應該提前加息，但多數美聯儲官員卻希望有更多證據后，才改變對何時應該加息的看法。

會議紀要還顯示，就業市場已明顯變得更接近中長期正常情況，決策人士大都同意就業市場恢復速度比預期更快。

《每日經濟新聞》記者統計發現，7月非農新增就業人數為13.9萬人，較6月水平增長0.15%，高于過去1年的算術平均值13.6萬人，遠高于自1939年1月以來的平均值8.5萬人。

失業率方面，7月失業率為6.2%，盡管略高于6月時的6.1%，但卻遠低于2008年9月雷曼兄弟破產以來的平均失業率8.3%，據統計，自1948年1月以來，美國平均失業率為5.8%，這意味著，如果美國未來失業率低于這個水平，就業市場將真正回歸“正常化”，這種條件下，美聯儲也有更多理由提升利率。

截至周三收盤，標普500指數收報1986.51點，今年以來累計上漲7.9%。