魯政委：修正人民幣匯率高估最有利于企業脫困

每經記者 袁君 發自上海

昨日（8月14日），國務院辦公廳發出《關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》（以下稱39號文）。要求金融部門采取綜合措施，著力緩解企業融資成本高問題，促進金融與實體經濟良性互動。

對此，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，39號文是落實7月23日國務院常務會議部署，是下半年的政策綱領。

7月23日，李克強總理召開國務院常務會議，部署多措并舉緩解企業融資成本高問題，提出十個方面的舉措。在我們看來，這次國務院常務會議實際上是下半年宏觀政策操作的綱領。

“本次39號文依次緊扣這十個方面，細化措施，并在每一項后面用括號明確部委責任歸屬，這是今年以來本屆政府注重抓落實的常態化舉措。從這個意義上說，相對于7月23日的國務院常務會議，不意味著39號文是新頒布的政策。”魯政委表示。

同時，在7月份出乎所有人意料之外的貨幣信貸數據發布之后發出39號文，順便也有明確政策、穩定信心的考慮。

魯政委認為，與常見的官方文件不同，39號文在文末還有一段文字：“從中長期看，解決企業融資成本高的問題要依靠推進改革和結構調整的治本之策，通過轉變經濟增長方式、形成財務硬約束和發展股本融資來降低杠桿率，消除結構性扭曲。”

清醒認識到前文這些舉措，僅僅是緩解短期問題的辦法，而長期的還得依靠“拖進國有企業改革和財稅改革，簡政放權，打破壟斷，硬化融資主體財務約束”才能從根本上解決。這意味著，當前措施更多是在“為改革買時間”。

而在魯政委看來，企業融資難、融資貴，已不僅僅是小微企業，而是波及到第二產業的大企業，其關鍵是在負債率高的情況下，其盈利能力卻在持續惡化。

因此，從宏觀上來說，解決問題的根本出路是要讓企業能夠掙到錢。否則，即便這一期融到了資金，如果到下一期還不起，仍然會融資難。

“目前的經濟狀態是可貿易程度高的企業（主要是第二產業）普遍盈利困難，而可貿易程度低的企業（主要是服務業）則景氣狀況相對較好，由此分明顯示：人民幣實際有效匯率高估，已成為制約企業盈利的關鍵因素。”魯政委認為，因此，在我們看來，修正人民幣匯率高估是讓目前企業脫困最為重要的一環。而遺憾的是，這一點似乎在著力緩解融資貴的一攬子方案中（39號文）卻被令人遺憾地忽略了。