兩中票調低利率區間 債市調整結束？

每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

上周五（8月1日），上海清算所公布了《關于調整紹興市城市建設投資集團有限公司2014年度第一期中期票據利率區間的說明》，宣布“由于市場情況變化的原因”，將該期中票申購利率區間由原來的6.4%～7.4%修改為6.0%～7.0%。

7月30日，湖南黃金集團股份有限公司亦調低了其2014年度第一期中期票據的利率區間下限。這與此前短期融資券、中期票據紛紛取消或推遲發行的情況形成鮮明對比。

業內人士對 《每日經濟新聞》記者表示，這兩只中票調低申購利率區間，應該和銀行間市場資金面開始回暖有關；同時，盡管債券市場的分化還在繼續，但現券收益率整體上都有所下降。

有專家稱，整體來說，債市繼續調整的可能性并不大，更大的可能應是較穩定地慢漲。

兩只中票調整發行利率區間/

8月4日，中國貨幣網公布的發行情況顯示，“紹興市城市建設投資集團有限公司2014年度第一期中期票據”（以下簡稱14紹興城投MTN001）發行利率為6.34%，申購倍數為3.85倍。

據了解，“14紹興城投MTN001”發行期限為5年，發行規模為3.4億元人民幣。

記者注意到，上周五上海清算所曾公告，“由于市場情況變化的原因”，將該期中票申購利率區間由原來的6.4%～7.4%修改為6.0%～7.0%。也就是說，盡管“14紹興城投MTN001”的實際發行利率據6.0%的申購利率曲線下限仍有34個基點的距離，但卻已經低于調整前利率區間下限。

無獨有偶，7月30日，湖南黃金集團股份有限公司亦稱，“由于市場情況變化的原因”，將2014年度第一期中期票據（14湘黃金MTN001）申購說明中的利率區間進行調整，將原來的6.3%～7.0%修改為6.0%～7.0%。

這與此前多只期融資券、中期票據紛紛取消或推遲發行的情況形成了鮮明對比。

上周，《每日經濟新聞》曾報道，據不完全統計，自 “13華通路橋CP001”爆發兌付危機以來，已經有包括遼寧曙光汽車集團股份有限公司、本溪鋼鐵、中國有色金屬工業第十四冶金建設公司等近10家企業因“市場波動較大”而暫停或取消發債計劃。

“由于前段時間債券市場調整幅度較大，導致債市收益率出現上漲，對發行方來說，這意味著他們要承受更高的融資成本。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍對 《每日經濟新聞》記者表示，這些短融、中票之所以取消發行，另一方面也受市場需求面減少的影響。很多市場機構，尤其是銀行，已在上半年的債券牛市中完成了收益目標，缺乏繼續配置這些資產的動力；同時，交易盤也因貨幣政策缺乏明確的指引而處于觀望狀態，這兩點又共同導致了市場需求的減少。

下半年債市行情或可期待/

“‘14紹興城投MTN001’等中票調低申購利率區間，應和銀行間市場資金面開始回暖有關，上周14天和1個月期的資金利率都出現了明顯回落。”陳龍表示，盡管債券市場的分化還在繼續，但現券收益率整體上也有所下降。

8月4日，上海銀行間拆放利率（Shibor）多個期限品種繼續回落。其中隔夜、7天期及1個月期Shibor均有所回落，僅14天期期Shibor小幅反彈3.90個基點，至4.0860%；3個月及以上期限Shibor走勢平穩。同日，中國貨幣貨幣網的數據顯示，銀行間市場1個月及以下各期限質押式回購加權平均利率全線回落，其中14天和1個月品種加權平均利率已經接近7月初的水平。

“實際上，盡管14天、1個月期的資金利率下跌比較多，但隔夜、7天期的資金利率則仍然處于相對高位。”陳龍告訴記者，由于目前央行的貨幣政策尚不夠明朗，很多大行為防范風險，暫時不太愿意拆出資金，反倒是小幅度借入短期資金，這樣就導致短期資金利率下降較慢；不過，預計較短期資金的利率水平也會逐步下降。隨著6月份宏觀經濟數據的陸續公布，央行的貨幣政策可能很快就會有一個方向上的指引。

另外，Wind數據顯示，截至上周五，中債銀行間債券總財富（總值）指數報151.95，已反彈至7月2日以來的一個月新高，同時，中債銀行間國債財富（總值）指數亦反彈至近半個月高位。

陳龍表示，如果看總的債券指數，現在應已經接近歷史高點了，但其實這其中還是有分化的。企業債、金融債收益率最近回調得多一些，而國債的變動則相對小一些。對于債市短期的方向，現在還很難說，畢竟貨幣政策的方向還不夠清楚。但整體來說，債市繼續調整的可能性并不大，也很難出現大幅上漲，更大的可能應是較穩定地慢漲。除非出現較為明確的政策性指引，債券市場的收益率才會有很明顯的回落。

陳龍還對《每日經濟新聞》記者表示，從上周公布的“貨幣政策執行報告”可以看出，央行下半年應該會繼續降低實體經濟融資成本，這就要求市場利率要有所降低。預計下半年央行會更多地采用價格型工具而減少對數量型工具的使用。在政策指引方向明確后，債券市場下半年的行情可以期待。