日照鋼鐵試水鐵礦石基差定價 雙贏交易挑戰(zhàn)“一口價”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 彭斐 發(fā)自山東    

每經(jīng)記者 彭斐 發(fā)自山東

即使長協(xié)定價模式數(shù)年已被打破，但對于鋼企而言，如何打破“一口價”模式，獲得定價主動權(quán)更為重要。

日照鋼鐵集團 （以下簡稱日照鋼鐵）日前與永安資本、中信寰球商貿(mào)（上海）有限公司（以下簡稱中信寰球）簽訂了國內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同。基差貿(mào)易在美國的農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨和期貨市場中運用廣泛，在國內(nèi)，基差定價在有色、大豆等行業(yè)也已經(jīng)普遍運用。

日照鋼鐵董事長杜雙華認為，鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約，意味著給企業(yè)運用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開了新的一扇門戶。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上述首單合同總量僅為1.5萬噸，相比當前過億噸的港口鐵礦石存量，此次基差交易更有試水的味道。有鋼鐵業(yè)內(nèi)人士認為，考慮到國內(nèi)鐵礦石期貨的參與面僅為國內(nèi)企業(yè)，并用人民幣計價和交割，這一模式即使成功運行，短期內(nèi)也不大可能推廣到國際鐵礦石貿(mào)易中。

試水新定價模式/

大連商品交易所向《每日經(jīng)濟新聞》提供的信息顯示，7月23日，日照鋼鐵與永安資本、中信寰球在日照簽訂了國內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同，標志鐵礦石期貨在定價作用發(fā)揮方面邁出實質(zhì)性一步。

延續(xù)了多年的鐵礦石長協(xié)定價模式在2010年前后被打破后，一口價、指數(shù)定價、月均價以及追價等多種定價方式先后面世，但并沒有形成統(tǒng)一的定價模式。國泰君安期貨分析師劉秋平曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在鋼鐵成品的成本中，鐵礦石占據(jù)七成左右，礦價波動使鋼廠面臨巨大風(fēng)險。

大連商品交易所人士向記者表示，“期貨價格+基差”的定價模式，至少為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供了一種新的選擇。

在首單交易中，日照鋼鐵與中信寰球簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石。首單合同總量僅為1.5萬噸。據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至7月25日，國內(nèi)鐵礦石港口存量為1.128億噸。

金銀島分析師弭澎琦向記者表示，就國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易而言，基差交易畢竟是一種新生事物，日照鋼鐵的此次交易更有試水的味道。

雙贏挑戰(zhàn)“一口價”/

據(jù)悉，基差交易本質(zhì)上是現(xiàn)貨交易，只是以期貨和基差為競價基礎(chǔ)，而非一口價，其中基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。永安期貨副總經(jīng)理石春生認為，基差定價相當于鋼廠、貿(mào)易商把價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場，與現(xiàn)貨市場相比，期貨市場相對公允。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，具體而言，7月初，永安期貨向中瑞礦業(yè)采購1萬噸鐵礦石（紐曼粉），現(xiàn)貨濕基價格665元/噸，折算干基價格707元/噸（6%水），同時在鐵礦石期貨i1409合約上做空套保，套保價格716元/噸，此時的基差為707元減去716元，為-9元。時至7月中旬，現(xiàn)貨價格漲到675元/濕噸，折算干基價格718元/干噸，當日期貨價格為715元/噸時，基差為3元/噸，永安向日鋼報價升水2元/噸。

按照合同約定，永安期貨給予日照鋼鐵1個月點價期，該批礦石最終結(jié)算價格參照鐵礦石期貨i1409合約加升水2元/噸為最終干基結(jié)算價。此后，在簽訂基差交易合同后兩日內(nèi)，日鋼按照當時市場價675元/濕噸×1萬噸，即675萬元，支付給永安期貨預(yù)付貨款，永安期貨收到貨款后一日內(nèi)，轉(zhuǎn)移貨權(quán)給日照鋼鐵。

7月22日，日照鋼鐵以電話方式向永安點價，參照期貨盤面鐵礦石i1409合約即時價格688元/干噸點價，確定為最終的干基結(jié)算價，折算濕基價格648元/濕噸。值得注意的是，7月23日現(xiàn)貨價格較之前下跌至660元/濕噸，折算干基價格為702元/干噸，基差為14元/噸（702-688）。此時，永安期貨在此價格688元/噸平倉1萬噸空頭套保頭寸，隨后，日鋼將點價函蓋章傳至永安期貨備案。

在日照鋼鐵提貨后，永安期貨按照648元/濕噸×實際提貨噸數(shù)，結(jié)算貨款，開具發(fā)票，并在之前預(yù)付貨款675萬元的基礎(chǔ)上多退少補。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，永安期貨在7月初的現(xiàn)貨采購價格為665元/濕噸，7月22日的銷售價格為648元/濕噸，因此，現(xiàn)貨虧損17元/濕噸。不過，在期貨方面，因永安期貨的空頭開倉價716元/干噸，平倉價為688元/干噸，因而期貨盈利28元/干噸，總盈利11元/噸，相當于基差從-9點到2點，走強了11點。

與此同時，日照鋼鐵于7月下旬點價后現(xiàn)貨結(jié)算采購價為648元/濕噸，較當日現(xiàn)貨價格660元/濕噸低12元，相當于基差從2點到14點，走強了12點。由此，在完成此次基差交易后，買賣雙方實現(xiàn)了雙贏。

流動性壓力/

在日照鋼鐵董事長杜雙華看來，鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約，意味著給企業(yè)運用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開了新的一扇門戶。

大連商品交易所提到，基于大連商品交易所鐵礦石期貨價格的基差貿(mào)易，有利于提高中國在該領(lǐng)域的定價能力。但在不愿具名的鋼鐵業(yè)內(nèi)人士看來，基差貿(mào)易方式的推廣，更有可能是交易所方面“剃頭挑子一頭熱”，鋼企的資金問題就是掣肘。

中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1~5月，全國重點鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入15036.08億元，同比增長0.95%，利潤17.54億元。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在此前公布的數(shù)據(jù)中，1~4月，全國重點鋼鐵企業(yè)還虧損了11.4億元。

在劉秋平看來，雖然短期鋼廠的現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，但鋼廠的資金緊張問題并沒有得到實質(zhì)性改善，鋼廠對上游的付款期都有延長，由原來一個月付款，拖延兩到三個月。弭澎琦向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，基差交易模式需要資金做后盾，即使交易可能在1~2個月左右就能完成，但付款壓力的存在，也使鋼企官方采取該模式的可能性不大。

此外，青島一位鐵礦石貿(mào)易商向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，對于鐵礦石期貨，很少有貿(mào)易商涉及，“在鐵礦石的現(xiàn)貨交易中，我們更看重資金的流動性”。

在弭澎琦看來，基差交易確實能實現(xiàn)共贏，但“一口價”模式畢竟長期存在，作為一種新的金融手段，國內(nèi)貿(mào)易商接受基差交易還需要一個過程。