基金感嘆打新是賺"辛苦錢" 關注新股上市初期表現

“按照本輪的規則，新股的福利頗有陽光普照的意味，賺個辛苦錢而已”。 就在轟轟烈烈的“全民打新”第二幕拉開之際，基金內部對于打新的態度卻出現了分化。由于規則的改變，本輪打新網下中簽率明顯下降，致使部分基金感嘆投入產出“性價比”不高。 在此背景下，部分受訪基金經理將關注點轉移至二級市場，“一些質優新股上市初期仍然具備投資機會，會積極關注”。 “量太少了。”首批4只新股的低中簽率讓滬上一基金經理感嘆：“這可能會影響機構的打新熱情。” 由于首輪打新強大的賺錢效應，本輪新股的市場參與度極高，首批四只新股除飛天誠信因涵蓋老股轉讓因素，使得網下占發行總數的24.2%外，其余三只網下比例占比都只有10%，而年初一輪打新，網下的平均比例為38.2%，綠盟科技、東方網力等的網下占比到60%，而陜煤網下占比更是高達85%。 基金解讀：兩因素致低中簽率 北京一家中型基金公司投研人士表示，本輪打新網下中簽率如此之低的原因主要有兩個，首先是網下分得的新股總盤子大幅減少。本輪對網上的回撥比例做了進一步要求，如果網上投資者初步認購倍數超過150倍，回撥后網下發行比例不超過發行股票數量（老股轉讓部分提前剔除）的10%。 “即使有40%的網下獲配比例，公募基金和社保基金的保底獲配比例也將下降。”另一家北京基金公司的投資總監此前表示，其量化研究員對已發行的4只新股做了測算，預計中簽率僅千分之四。其預計，第二輪打新的收益僅有6%-7%。 “第二個原因來自于網下投資者心理感知度的差異”。上一輪網下對有效入圍投資者數量上限存在明顯要求，有效報價家數占所有報價家數占比僅在5%左右，有效報價的超額認購倍數僅在2-6倍之間，每家都能分得的股票數量極為可觀，而本輪沒有上限限制，以聯明股份為例，有效報價家數占總報價家數的比例超過70%，有效報價的超額認購倍數達232倍。 “進來的人多了，每個人能分的自然就很少了。”上述北京基金投研人士表示：“之前沒有人抱怨中簽率低，是因為入圍難，沒入圍的自然不會去關注中簽的比率。” 打新態度現分歧 面對規則的改變，基金內部對打新的態度出現分歧。 滬上一家中小型基金公司研究總監表示，由于這輪打新中簽率較低，且基金規模有相應要求，因此參與熱情不大。相較而言，其更看好新股上市初期的投資機會。“由于對年內IPO數量有了限定，稀缺性使得新股上市后的表現仍值得期待，我們會從中精選幾只質地較好的個股，在上市初期的二級市場參與投資，至于打新‘我們興趣不大’”。 分析人士表示，基金對于新股在二級市場表現的關注，一是因為今年新股發行數量遠低于預期；二是監管部門規定，如果新股發行高于行業市盈率，需要連續三周公布風險提示，并相應推遲發行計劃，因此絕大多數的企業會將發行價確定在行業平均市盈率之下，這樣新股預期漲幅也更大。 “說實話，現在說借道基金打新這個話題的，主要還是公司營銷部門在推動，投研部門的預期并不高。”另一家中型基金公司內部人士坦言：“基金經理的意思主要是覺得投入產出比不高，潛在的收益可能都無法攤平融資成本，因此沒必要像第一輪那么積極參與。” 統計顯示，上述中型基金公司在第一輪打新中熱情較高，無論是旗下基金參與網下申購的中簽次數還是獲配股數，都在各家基金公司中名列前茅。 上述北京基金投研人士坦言，按照本輪的規則，新股的福利頗有陽光普照的意味。 “在沒有足夠壁壘和技術要求情況下，網下的新股申購本來就不應享有高收益率。只是之前一輪網下新股申購中簽投資者享有了高彈性的賺錢效應，投資者對本輪新股同樣抱有期待而已。”該人士表示：“在市場逐步認識到網下申購不賺錢后，很多投資者會陸續退出，從中期看，網下新股申購收益率會回歸到理性水平，畢竟這個過程中還是有不少勞動的付出，但程度有限，賺個辛苦錢而已。” 相較之下，北京另一家小型基金公司人士打新態度相對堅定，該公司在上一輪打新中熱情亦高。“新規雖然有所改變，但是對于我們這種小公司來說，參與的基金數量本來就不多，就算是吃‘大鍋飯’，也不會有太多攤薄。”該認識表示：“這次4只新股我們旗下2只基金都參與了，盡管斬獲比首輪少，但對于小基金來說也是不愿放棄的無風險收益。”