央行：貨幣基金存在類似存款擠兌的風險

《中國金融穩定報告（2014）》

專欄9貨幣市場基金創新及影響

貨幣市場基金是指以現金、協議存款、一年以內（含一年）的銀行定期存款，剩余期限在三百九十七天以內（含三百九十七天）的債券，剩余期限在一年以內（含一年）的債券回購，剩余期限在一年以內（含一年）的中央銀行票據，中國證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具為投資對象的基金。近年來，我國貨幣市場基金不斷創新，在贖回、支付、轉賬、投資等方面的便利性逐步提升，主要具有以下特點：一是部分產品通過相關機構墊資實現T+0贖回，投資者一定額度內可以實現當日贖回。二是開通支付和還款功能，通過第三方支付平臺等，實現貨幣市場基金產品與多家銀行還款賬戶、指定網絡購物商戶或生活支付平臺的對接，為投資者增加生活消費的便利。三是綁定銀行賬戶，增加客戶粘性。

貨幣市場基金創新對基金行業自身發展、現金管理行業競爭格局、金融市場穩定性都可能產生重要影響。第一，貨幣市場基金功能創新在保留其安全性和收益性特點的基礎上，更好地滿足了投資者對閑置資金的高流動性需求，并通過“一站式”服務，承擔起現金蓄水池和投資中轉站的重要作用。第二，貨幣市場基金與網絡即時消費支付高度綁定，成為互聯網金融的重要載體，但存在對投資者風險收益揭示不足和支付安全等潛在風險。第三，在T+0贖回、銀基快速轉賬的支持下，貨幣市場基金的類儲蓄性質大為增強，對銀行短期儲蓄形成沖擊，可能影響銀行負債結構和成本。第四，貨幣市場基金存在類似存款擠兌的風險，多層次系統性風險防范與救助機制仍有待完善，在極端市場情況下可能出現大量贖回，形成對金融市場和其他金融機構的沖擊。

總體來看，貨幣市場基金創新有助于提高行業競爭力，滿足多元化投融資需求，但其快速發展引起的存款分流、金融市場波動以及監管不足等問題也值得密切關注。為促進其規范發展，下一步，應加大金融監管協調力度，明確監管分工和合作方式，加強風險監測評估，切實防范潛在的系統性風險。