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東土科技(300353)：工控自動化領(lǐng)域受益國產(chǎn)化

軍用領(lǐng)域的收入將成為公司一大增長點。

投入資金加強研發(fā)并提升銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2014和2015年將進入收獲期。公司研發(fā)費用增加顯著，圍繞交換機、時鐘同步和安全三大核心技術(shù)加強研發(fā)以提升產(chǎn)品競爭力，更好地適應未來軍用等行業(yè)的需求。同時還投入資金加大銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。2013年10月，公司出資120萬歐元(80%股份)與德國籍自然人FrankGudat共同投資設(shè)立德國東土科技有限責任公司。我們估計，以上投入估計在未來兩年釋放明顯效益。

收購上海遠景，獲得時間同步技術(shù)，快速進入智能電網(wǎng)領(lǐng)域。2013年9月公司募資5235萬元收購上海遠景51%股份，將產(chǎn)品線延伸至電力系統(tǒng)智能化通訊和時間同步產(chǎn)品領(lǐng)域，同時隨著軟件、服務(wù)以及渠道的整合，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品線實現(xiàn)協(xié)同效應，有助于提升競爭力。

盈利預測：我們預測2014/15/16年公司營業(yè)收入分別為2.02億/2.4億/2.86億元，凈利潤分別為0.45億/0.51億/0.59億元，對應EPS分別為0.53/0.60/0.69元。給予增持評級。宏源證券