必和必拓的長線生意經：未來布局肥料時代

每經編輯｜ 周洲    

每經記者 周洲 發自北京

也許正是因為不將雞蛋放在一個籃子里并著眼于長線投資，全球礦業巨頭必和必拓在去年上半財年才取得了不俗的成績。

2月18日晚，必和必拓對外披露了去年上半財年的財報。截至去年12月31日的半年內，必和必拓的凈利潤更達81.1億美元，同比增83％，鐵礦石盈利達65億美元，同比增60%，包括其他支柱業務冶金煤、油和銅的產量一共增長了10%。

受益多元化組合

得益于中國和新興市場國家的工業化建設，礦業公司在前些年穩賺不賠。但這兩年開始，全球經濟復蘇緩慢，而鐵礦石進口最大國的中國鋼廠景況慘淡，包括鐵礦石在內的全球大宗商品價格出現下跌。而必和必拓并沒有過度依賴鐵礦石業務。

與其他全球礦業巨頭相比，這家英澳合資能源礦業集團在石油、天然氣方面投入了更多資金。2011年，必和必拓投資200億美元擴張了美國的頁巖油業務，相應縮減了一些地區的投資。

在全球三大礦山巨頭中，只有必何必拓沒有過分依賴鐵礦石業務，盡管目前鐵礦石業務占其總營收的大約37%。

根據必和必拓半財年財報，截至去年12月，多元化組合運營在2013年下半年不但使整體產量增加了10%,旗下3種商品和10個運營業務更創下紀錄。       　　截至 2013 年 12 月底 ,必和必拓10個低風險現有項目的擴產均按計劃執行。財報還稱，除了現正進行的項目,集團多元化的資產組合所帶來的靈活多樣的投資機會成為實現差異化的關鍵。而必和必拓也希望通過繼續執行嚴格的財政制度和增加內部資本競爭,進一步實現多樣化, 從而提高集團運用資金的效率。

中國“黑金時代”還將持續

“我們投資的礦山或者項目，至少能開采50～200年。短期的價格波動不是我們投資考慮的必然因素。”該高管說。

前兩年天然氣價格暴跌，讓必何必拓帳上數據比較難看。但誰知道呢，今年美國突然開始了新能源計劃，要用天然氣代替煤。天然氣已經開始火熱。

作為全球資源能源巨頭，必何必拓顯然并不將雞蛋放在“黑金”--鐵礦石這一個籃子里。

“黑金時代是第一個階段，”該高管對《每日經濟新聞》記者說，“這個階段是重工業化時代，顯然這個階段就要過去了，但是在中國還沒有過去，中國的黑金時代還要再有一段時間。”

鑒于中國國家經濟早前由鋼鐵密集生產和基建投資帶動漸漸轉型,必和必拓預計中國鋼鐵的產量增長率會有所放緩,甚至令其增速在短期內大大低于GDP的增長速度。

在這種背 景下,從西澳和巴西新出產的高質量及低成本鐵礦石數量預計會超出需求量,令鐵礦石市場更加平衡。

此外,中國對環境要求不斷提高,勢必帶來更高的工廠利用率以及燒結產能的削減,這些都會導致買家更傾向于購買高質量的鐵礦石。

從一個更廣闊的宏觀角度來看,必和必拓預期全球經濟增長率提高或會導致中國以外的市場對于煉鋼原材料產品需求提升。

這些市場對高品質進口產品的依賴,將主要利好冶金用煤的市場。而由于北美無法一直維持高成本出口,加上澳大利亞供應增速放緩,中期來看冶金煤的價格將得到有力支撐。

布局有色和肥料投資

從全球來看，必何必拓正在應對第二階段--“有色時代”。銅一直是必和必拓的主要業務之一，盡管現在才占其總營收的9%。

由于精煉銅供應超過煉銅廠的產能,銅產量的增加已經給銅價帶來下行壓力。不過,全球經濟環境的改善開始支撐需求增長,因此必和必拓預期銅市場在中期就會重回供不應求的狀態。并且，由于現有銅礦品質的下降和剝離率的上升以及高品質待投產銅礦的短缺,也使必和必拓維持長期對銅市的樂觀展望。

必和必拓認為第三階段就是“肥料時代。”“全球人口要增加，糧食和耕地卻不會增加。那么多人口要怎么吃飯？”所以，鉀肥等農資是提高單產的手段，也是必和必拓第三階段的投資重點。

而必和必拓早在四五年前甚或更早就開始布局鉀肥投資，盡管這兩年鉀肥市場很慘，但必何必拓顯然有更長遠的打算。2013年9月，必和必拓不顧股東們的施壓以及市場波動，決定把稀缺的資金用于開發的Jansen碳酸鉀礦項目，用26億美元投入鉀肥業務擴張計劃。

必和必拓首席執行官安德魯·麥肯齊曾表示，鉀肥將是繼鐵礦石、煤礦、石油以及銅礦之后BHP的第五大支柱。

但可以肯定的是，隨著必和必拓業務進一步向主要資源密集區域集中,能夠符合其投資要求的項目將會減少。必和必拓認為，投資項目減少，而回報將進一步攀升,并樂觀預計主要發展項目組合平均稅后回報率將超過 20%。