公開市場當周凈投放3750億 資金利率中長端升勢難改

記者獲悉，繼本周二開展了2550億元的逆回購投放之后，央行于周四再度進行了1200億元21天期逆回購操作，中標利率持平于4.70%。至此，當周共實現公開市場資金凈投放3750億元。

中債提供的數據顯示，截至1月22日收盤，銀行(行情 專區)間中短端回購利率普遍下行。其中隔夜、7天品種分別回調至3.690%和5.311%的位置。

多位受訪的券商研究員均向記者表示，不管是節前逆回購的大量投放，還是央行開展分支行常備借貸便利操作試點，管理層“雙管齊下”已然彰顯了其維護春節前貨幣市場平穩運行的決心。

不僅如此，來自國信證券的研究觀點認為，此次央行分支行開展常備借貸便利操作試點，是完善中央銀行對中小金融機構提供正常流動性供給的渠道，未來央行對市場流動性的管理控制將更有針對性。

不過，無論是SLF工具，還是逆回購投放，都不是無限量供應的。市場也不能將其簡單地理解為貨幣政策的放松。

在業內人士看來，目前央行維穩松動，只能是邊際彌補資金的結構性問題，與歷史上貨幣政策總量主動放松性質完全不同。而央行近期系列資金投放組合動作，短期內有助于調節春節前的時點緊張，可長期來看，不會改變上半年資金相對持續緊張的狀況，不會降低資金利率的中樞，更不會對中長期利率有下行引導的利好作用。

來自全國銀行間同業拆借中心的數據顯示，截至1月23日，上海銀行間同業拆放利率1周、2周品種依然不改升勢，分別攀升6.90BP、38.00BP行至5.2930%和5.9400%。

“同樣，SLF雖然有利于減緩中小金融機構的流動性管理壓力，但也僅是救急不救窮，從這次試點的具體內容來看，SLF投放的對象、規模及各類條件約束都是較強的。”中國民族證券研究所所長高謙并稱，如能接受SLF的只能是符合宏觀審慎要求的中小金融機構，則意味著那些缺乏風險管理意識，信貸或表外資產盲目擴張的小銀行難以獲得SLF救助。

部分券商提醒，現在市場不應該為春節前的資金投放而樂觀放松警惕，反而更應該擔心春節后，一是節前投放的資金總歸要到期回籠，二是如果信貸擴張持續，那么不排除央行出臺正回購或央票回收資金的可能。