大幅增加減值撥備 五糧液最大經銷商銀基集團虧損持續擴大

每經編輯 每經記者 賀文婷 發自廣州    

每經記者 賀文婷 發自廣州

12月1日，五糧液最大經銷商銀基集團 （00886，HK）（以下簡稱銀基）發布2014財年中期業績報告稱，截至今年9月底止六個月，公司凈虧損由去年同期的1.77億港元擴大至7.71億港元。

《每日經濟新聞》記者查詢該中期報告發現，銀基收益減少和成本上升導致業績實際虧損0.78億港元，但減值虧損達4.92億港元，實為銀基中期虧損的最大來源，而該項虧損在去年同期僅為0.26億港元。

銀基方面表示，考慮到當前經營環境、各經銷商財務狀況及應收貿易款項賬齡等因素，對應收貿易款項做出減值撥備。對此，中商情報網產業研究院行業研究員田悅表示，除了受國內高端白酒市場不景氣影響，銀基不嚴格執行信貸政策及下游經銷商缺乏實力也為大幅調整減值撥備埋下隱患。

國內收益占比下滑至16.3%

數據顯示，2013財年銀基凈虧損11.34億港元，而從銀基此次中期報告來看，這一虧損似乎還在擴大，截至今年9月底止六個月，公司虧損已達7.71億港元。

對此，銀基稱收益大幅減少是受高端白酒行業于期內向下調整影響所致，而毛利減少主要是由于下調售價、采購成本上升及集團為加快清理存貨而實行打折所致。

銀基中期報告顯示，截至2013年9月底止六個月，公司實現營業收入1.14億港元，同比下滑51.6%；毛利為-0.78億港元，而去年同期則為0.83億港元。

田悅對記者分析，從銷售占比來看，銀基這次業績下滑主要是受國內市場的影響。“2012年3~9月，銀基集團在國內、國際的收益占比分別為37.1%和62.9%；2012年10月至2013年3月，銀基集團57.2%收益來自于國內市場，42.8%來自國際市場；然而2013年3~9月，銀基國內市場收益占比大幅下滑，國內和國際市場收益占比分別為16.3%和83.7%。”

白酒行業專家孫延元認為，國內市場塑化劑風波和控制“三公”消費對高端白酒市場形成了一定的打擊，由于過去銀基習慣了賣五糧液就能賺錢的日子，五糧液一旦出現價格下跌或市場冷淡勢必會對其自身造成影響。

中期業績數據顯示，來自酒類產品的收益占銀基總收益的91.3%。孫延元指出，其中五糧液產品的銷售占比超過50%。田悅對記者指出，銀基存貨撥備前的毛利率僅為14.8%，上年同期則為35.2%，“市場的嚴峻程度可見一斑”。

未嚴格執行公司信貸政策

記者查詢銀基中期業績報告發現，除實際業績虧損外，減值虧損一項達到4.92億港元，實為銀基虧損的最大來源，而該項目在去年同期僅為虧損0.26億港元。不僅如此，2013財年銀基11.34億港元的虧損中也有高達6億元的減值撥備。

以中期報告為例，銀基4.92億港元的撥備包括了應收貿易款項及應收票據減值撥備4.38億港元和預付款項及其他應收款項減值撥備，前者占比達89%。

“銀基集團的應收賬款中主要是應收貿易款項，根據銀基集團的銷售政策，一般給客戶提供不多于3個月的信貸期，只有通過管理層批準后，主要客戶才可獲得較長的信貸期。而應收票據的信貸期一般為2～6個月，但是從2013年3月31日的數據來看，銀基有3.9億港元的應收貿易款項及應收票據期限是一年以上的，占比達到75%，期限在兩個月內的只有18%。”田悅對記者表示，很顯然公司并沒有很嚴格執行這一信貸政策，為此次再度大幅撥備埋下了巨大的隱患。

據記者了解，下游經銷商和銀基一樣面臨著高企的庫存。業績報告顯示，截至今年9月底銀基的存貨高達11.24億港元，其中還不包括減去的存貨撥備9500萬港元，而銀基的庫存則主要為五糧液的高檔白酒。

在田悅看來，銀基的經銷商不具實力也是業績乏力的原因之一。據了解，銀基和下游的經銷商是分銷的關系，銀基以分銷模式為主，其依靠下游的經銷商將產品鋪至商超、專賣店和團購及終端零售等渠道。“這種模式之下，在市場走低時往往容易因為缺乏對終端渠道的把控力而拖累銷售。”田悅對記者表示，銀基是通過經銷五糧液系列產品壯大的，但是這種依賴性使得其經營風險較大，對發展造成了一定的制約。

而孫延元認為，電商和團購等渠道的興起對傳統渠道形成了不可忽視的沖擊，如果只依賴傳統渠道，隨著五糧液開始布局多渠道發展，銀基必會受到負面影響。孫延元指出，如果發力電商，并結合傳統渠道的實力，像銀基這樣的大經銷商會具有優勢。